㍉1 RepdblicadeColombia ConeSuIIremadeJustleia Salanecasacienc巾Ii oCTAVIOAUGUSTOTEJEIRoDUQUE MagistradoPonente SC2556－2018 Radicaciennell001－31－03－040－2009－00538－01 （Aprobadaensesidndeoncedeabrildedosmildieciocho） BogotaD．C．，Cinco（5）dejulio de dos mildieciocho （2018）． DecidelaCorteelrecursodecasaci6ninterpuestopor eldemandante紅entealasentenciade19dejuliode2013 proferidaporlaSalaCivildelTribunalSuperiordelDistrito Judicial de Bogotま，dentro del proceso ordinario de FernandoEspitiaBeltrancontraInterboIsaS・A・eInterboIsa S．A．ComisionistadeBoIsa． 1．－　ELLITIG10 1．－　El accionante pidi6　quelas sociedadesle indernnizaran solid甜iamentelospeIJuiciosocasionadosal incumplirelcontratocelebradoconInterboIsaS・A・Parala venta con pacto de recompra de acciones ylos demまs deberes como comisionistas de boIsa，al en劉enar Sin J RadicaciennollOO1－31”03－040“2009“00538－01 permisoloqueconfbrmabaelportarbliodequeeratitular， estimados en　＄1．281，326．334，08　por daho emergente y ＄203，078．964，96delucrocesante． Su reclamo se deriva de que celebr6conInterboIsa S．A．un contrato de comisi6n parala realizaci6n de OPeraCionesdeventaconpactoderecomprasobre《aCCiones personasJurldicas”，ParalocualHrmdcartadecompromiso dirigida a estay ala B0lsa de Valores de Colombia S・A・ Permitiendolastransacciones，COnelrequisito de que solo el autorizariala venta de titulos que hacian parte del POrtafblio，ya en fbrma telefbnica，POr eSCrito，Via fax o COrreOelectr6nico，Siempreycuandoquedaraconstanciade laorden． Entre e126de enero y e121deJunio de2006se realizaron por su cuenta operaciones de compra y venta sobre acciones de alta bursatilidad de Suramericana de Inversiones，Inversiones Argos S．A．－Inverargos，Empresa de Telefbnos de Bogotま　S．A．－　PVETB yla Corporaci6n Financiera Colombiana，mediante una estrategia mixta de gestidn queinvolucr60PeraCiones de compra y venta de COntado，aSicomomdltiplesoperacionesrepodenaturaleza PaSiva con algtLn nivel de apaユancamiento　範nanciero garantizadasconaccionesqueparaentoncesconfbrmaban SuPOrtafbliodeinversi6n． En eselapso aportd recursos parainvertir por ＄2・202，830・247，08yleordenaronconstituirgarantiaspor ＄234’078・464，queefectivamentedesemboIsd，PerOalHna1 2 J Radまcaciennol1001－31－03－040－2009－00538－01 del qercicio qued6　con un saldo disponible de ＄165，089．334，88． Lasoperacionesdecomprayventadecontado（T＋5）y algunas operaciones repo pasivas en dicho periodo 紬rqjaronunaperdidade＄1．930’265・591，24；lasventasse hicieron sin que mediara orden en fechas de registro bursatiloscilantesentree19ye113dejuniode2006，COn cumplimientosT＋5entreel14ye120dejuniodelmismo aho，ePOCaenque SePrOd可olacaidamまs abruptaen el preciodelasaccionesnegociablesenboIsadurmte2006・A su vez，el costo delas compras paralgual epoca por ＄10．925，870．747，4010confbrmaronunos recursospropios de＄2．202，830．247，08，queequivalena120・16％，frenteaun apalancamientopor＄8・723’040・500，40，COrreSPOndientea1 79．84％． Enlos90dias slgulenteS a113dejunio de2006，el mercado accionario se recuper6　aJ alza，POrlo que si hubiera podido decidirlibrementela enaJenaCidn para entoncesla perdida se reduciria en＄1・239’588・107，21・ Fueradeeso sevioenlaobligaci6ndepedir，JuntOCOnSu esposa soniaAmparo Martinez Bermddez，un Credito por ＄950，000．000　para cumplir obligaciones deInvestmark S．A．，entreellaslaadquisici6ndeuninmuebleenBogota， porelquepagaroninteresesde＄83’476・453，74de116de enero de2007al16dejunio de2008，deloscualeselha contribuidoconlamitadpor＄41’738．226，87・ Lasumatoriadeesosdosconceptosconstituyeeldaho s ＼， Rぬdicacien nell001－31－03－040－2009－00538－01 emergente sufhdo por＄1・281’326・334，08y suindexacidn de121deJunio de2006a130deJunio de2008，POr ＄203，078．964，96，equivale allucro cesante，SumaS que nO lemeronreconocidascuandopresentdreclamacidne118de marzode2008alacomisionista． InterboIsa S．A．Comisionista de BoIsa，COn Nit． 800103498－9，Cambiosudenominaci6nporInterboIsaS．A．， Segun eSCritura2392de2008dela Notaria Segunda de Medellin，ydestin6p紺tedesupatrimonioalacreaci6nde unasociedadconelnombreinicialyNit．900221113－7（ns． 32a151cno．1） 2．－　Ambas sociedades se opusieron．Ademas， InterboIsa S．A．Comisionista de BoIsa fbrmu16　como deftnsas　高nexistencia de la solidaTidad reclamada”， “inexistenciadezJtnCulocontraCtualentlleeldemandanteyla COnZJOCada》，《匂eTICiciodelaacci6nequiuocada》，“ine：高stencia delleSpOnSabilidad∴de mterboIsa S．A．Comisionista de BoIsa》，《1nOd昨CaCi6n Z）erbal y escr五a alos contratos》， 《《auSenCia de daho emelgente y hLCrO CeSante〉〉y《《la mera expectatiz）a deunben印Cio noesindemnizable）〉（ns．141al 157，CnOl）．A su vezInterboIsa S．A．ad巾01as de “cuIγPliTniento de las obligaciones〉），　くくeXistenCia de autorigaCi6ndelademandanteparalas QpemCioneS O卑ieto dela demanda）），くくauSenCia de daねo emeTgente ylucrO CeSante”，《inexisteltCiadedαれOCierto》y“buenajを〉〉（ns．166 d177cno．1）． 3・－　EIJuzgadoCuarentaCivildelCircuitodeBogotま 4 、● し／ ”↓ ● ● Radicacienne11001－31－03－04・0－2009－00538－01 desestim61as excepclOneS y COnden6alas contradictoras pagaralpromotor＄2．902’055・385como da五〇emergentey unlucro cesante de＄119，129．203，dentro delos30dias slgulenteS ala qecutoria，VenCidoslos cuales correrian intereses moratorios a la tasa certincada por la SuperintendenciaFinanciera（ns・1131a11152cno・1〉・ 4・－　EIsuperior，aldesatarlaalzadadelasopositoras， revocd esadeterminaci6nynegdlaspretensiones（ns・108 d134cno．9）． II．＿　FUNDAMENTOSDELFALLOIMPUGNADO Existelegitimaci6n enla causa por pasiva ya que InterboIsa S．A．Comisionista de BoIsa es solidaria con InterboIsaS・A・POrlosactosanterioresalaescisi6nquele diovida，《hastaellimitedelosactiuosnetosqueleshubiere corleSPOndidoendichoacuerdo”・ La reclamaci6nindemnizatoria es de naturaleza contractual，POrlo que se requlerela ver亜caci6n del vinculo，el da五O padecido）la conducta culposa dela contraparteylarelaci6ndecausalidadentrelaconductay elperJuici〇・Se encuentran establecidoslos dos prlmerOS elementosyaquelaspartesaceptaronquelacontroversia sedesprendedeuncontratodecomisi6nparalarealizaci6n deoperacionesenboIsayacaeci6unaperdidapatrimonial paraeldemmdantealliquidarseelportafbliodeinversi6n・ Encuantoaltercero，eSdetenerencuentaqueenel 5 ↓’ ＼ レ′ RadicaciennollOO1－31－03－04・0－2009＿00538＿Ol mandato comercial，　base de los convenios de administraci6nycomisi6n quepactaronlosintervinientes， lasobligacionescontraidasporelmandatariosondemedio， loqueimponeaestedItimoqecutarlasconladiligenciaque el respectivo encargo requiere，de confbrmidad conlos articulos63y2155delC6digoCivil． LaprlnCipalobligaci6ndelcomisionistaescumplircon SuenCOmiendaenfbrmadiligenteycuidadosa，POrloquela Carga dela prueba de suinsatisfacci6n recae en el accionmte，aunque Pueden sus adversarios demostrarlo COntrario《SeglかIasreglasdelarL2155delC．C，qplicableal asuntoenuirtuddelopreuistoenelart882delC．deCo．，（…） en conco7dancia con elart．2．2．73．delaResolucibn400de 1995　e男Pedida por el M海sterio de Hdcienda y Credito Pablico－SZlperi九でendencia de Vdlores》，POr tratarSe de OPeraCioneseinversionesenboIsa． La documental aportada da ft de un contrato de administraci6ndevalores，regidoporlasResoluciones400 y1200　de1995　expedidas porla Superintendencia de Valoresylasclausulaspactadas，Celebradoelledeabrilde 2004，COn el obieto de qecutar en nombre del cliente el CObroderendimientos，decapital，reinversi6ndecapitalesy rendimientos y suscrlPClOn Preferencial de titulos，entre OtrOS・En esa misma fecha se diligencid elfbrmulario de aperturadecuentadepersonanatural，enelqueamasde losdatosdelinversionista，Seindic紬Onlosdesuc6nyuge anunciandosecomotalaSoniaA．MartinezBermtLdez． ● ー1レ ● RadicaciennollOOl“31“03”040－2009”00538“01 Previamente el depositmte alleg61a declaraci6n del Orlgendesusfbndos e123demarzoeinfbrmoporescritoe1 26slgulente aInterboIsa S・A・que autOrizaba aAlejandro Carrv句alBerrio paraimpartir6rdenes de compra，Ventay operacionesdeventaconpactoderecompraenaccionesa su nombre，instituyendo asi un ordenante segun el reglamento delaBoIsade Valores de Colombia，Para dar instrucciones relacionadas con sus inversiones en operaciones repo，lo que refuerzala declaraci6n dela esposadelgestor・ Comolo relatala corredora de boIsaInes Elvira Sinisterra Salcedo，enlas operaciones cuestionadas se hablaba con tres personas，eStO eS，Fernando Esp誼a，Su esposasoniaMartinezyAlejandroCarv軸H，loquecoincide conlommifbstadoporlascontradictoras，eltLl帖modelos citados y el demandante al absolverinterrogatorio・Y aunque este negara enfaticamentela designaci6n de un ordenmte tal atestaci6n qued6　desvirtuada conlos restantesmediosdeconviccidnanalizados，PueS，amまsde unofuerondos，unOPOreSCritoyotroverbalmente・ Esa situaci6n，que eStまacorde conlas normas que rlgen elmandato ola comisi6n enlos C6digos Civilyde Comercio，nO Pierde validez－aLnte las exlgenCias reglamentarias delaboIsa en elmercado devalores para instituir ordenmtes，que SOlo tienen implicaciones disciplinarias． De todas maneras，Sino se acogleralo expuesto，el 7 ヽ、ノ Radicaci6mnollOO1－31－03－040－2009－00538－01 hecho de que Espitia Beltrまn saliera delpalS Sin d句ar a persona alguna atendiendo sus cuantiosasinversiones， cobravlgenCialo dispuesto enlos articulos1267，1270y 1308delC6digodeComercio，Segtlnloscualesencasosde urgenciaelmandatariopuedeobrar segun suprudenciao las costumbres delos comerciantes diligentes，y que Sia PeSar de recibir comunicacidn el mandatario nola responde，elsilencio equivale a aprobacidn asise hubiera SeParado de susinstrucciones o excediera ellimite delas ficultades．Por eso en este evento el comisionista qued6 investido de potestades decisorias para el manqo dela inversidn，lasqueseentiendenlegalmenteaprobadasporel mandmte． Laliquidaci6ndelportafblioprovinodelavoluntaddel inversionistaaldelegarenterceroslatomadedecisionesen elman句O delainversi6n，POrlo que cualquierreclamo de responsabilidaddebi6dirigirlo血enteasusmandatariosen el maneIO del negocio，tantO de administracidn como de COmisidn，Paralaventayrecompradeacciones． Adicionalmente，la opclOn aPlicada respondid a un hechoexcepclOnalaceptadoporlaspartes，COmOfuelabaja depreciosdelasaccionesqueconfbrmabanelportafbliode inversidn，lo que aunado aI』血to riesgo delas operaciones repoenlaboIsadevalores，loinciertodelcomportmiento delmercadobursatilylaausenciadeltitul虹delportafblio， evidenciaquelas directrices delordenante yla constmte PreStaCi6ndelasgarantiasmeronrazonablesybeneHciosas ParaSuSintereses，yaqueSibiennoobtuvoganancias，las s ‘t／ ● Radicacienn011001－31”03－040－2009－00538－01 Perdidas fueron naturales y corrientes en el COmPOrtamientodelmercadobursatil・ Como no concurren todos los supuestos de responsabilidadcontractual，eSPeCialmentelademostraci6n dela conducta culpable del demandado，Se reVOCala decisidndeprlmergrado． III．＿LADEMANDADECASACIeN El accionante fbrmula un solo ataque porla via indirectadelacausalprlmeradelarticul0368delC6digode Procedimiento Civil，Sehalando como in血ingidos los articulosl．1．1．2．，1．5．2．2．numeral9．，3．1．1．4．，3．1．1．6．， 3．5．2．1．7．numeral l，3．5．2．2．1．，3．5．2．2．3．，3．5．2．2．4， 3．5．2．2．5．，3．5．4．1．1．，3．5．4．1．2．，3．5．4．1．5．y3．5・4・6・1・del Reglamento Generaldela BoIsa de Valores de Colombia； 3．2・6・，3・11・5・，3・14・6・y3・14・11delaCircularUnicadela BoIsa de Valores，el pen血timo modiHcado mediante Circular15del。dediciembrede2005；1．1．1．2．literalesa， C，d，eyf，1．1．3．1．1iteralesb，Cyenumera15y3・4・3・1・de la Resoluci6n1200　de1995　dela Superintendencia de Valores；10y1546delCddigoCivil；870y1287delC6digo de Comercio；y174，177，187　y　232　del C6digo de Procedimiento Civil，COmO COnSeCuenCia de un error de hechoenlaapreciacidndelaspruebas． Se equivocd elぬllador al no d紬POr aCreditado el incumplimiento contractual enla en劉enaCi6n mticipada delportafblio accionario，Sin autorizaci6n ojus舶cacidn， 9 、J　－ ＼ノ Rぬdicacien nell001－31－03－040－2009－00538－01 basandose solo en　《los a7gumentOS aUentumdos delos testigos》，PrlnCipalmente de quien orlgindlaviolaci6n alas normasdelmercadodevalores，ylos《a7gumentOSe堆地eStOS enlos escritos de qpelacibn（∴）sin cotejarlos dichos y Tnan昨StaCiones presentados porlos testigos contralas pTuebasqueobranenelexpediente》． Con ese proceder el sentenciador desconoclO y nOle dio valor alacarta de compromiso paralacelebraci6n de OPeraCionesdeventaconpactoderecomprasobreacciones， dondeapareceenblmcoenlaclausulasegundaelespacio destinado alas personas autorizadas para representar al COmitente，CuyO diligenciamiento impone el articulo 3．5．2．1．7．delReglamentoGeneraldelaBoIsadeValores． Sele rest6　peso a esa estipulacidn por un escrito OtOrgandoficultadesdeordenmteaAlejandroCarvajal（26 mar．2004），Cuandoeldocumentoomitidose範rm6ydirigid Para que rigiera con posterioridad a esa fecha（15may． 2006），entendiendose revocadala autorizaci6n precedente eneseinstante，POrloquelastransaccionesde19al13de Junio de　2006　solo podian ser realizadas por Espitia Beltrまn． Incluso sise admitieraque Alejandro Carv句alBerrio estaba facultado，nO Obra　《prueba escrita，庫　correo elect71inico ollamada telefanica o cualquier medio esc7壷o Uer萌Cable，COmOloexigenIasnOrmaSdelTnerCαdodezJaloreS ylamismaes呼rulaci6ncontractual”，dondeesteoelmismo Fernandoimpartiera una orden expresa de venta o lO ● 、／ ‘し ● RadicaciennollOO1－31－03－04・0－2009－00538－01 liquidaci6n del portafblio，COmO Se COrrObora conlas respuestasdadasporCarvajalBerrio・ Igual acontece al presumir quela esposa del inversionista era su《Ordenante》POr eSe merO hecho o en vista de que consult6　a Aldandro Carvajal y sostuvo conversaciones conInes Elvira Sinisterra，Sin respaldo en algunanormaquereguleelmercadodevalores，Siendoque くくCaruqjalno es7′学pleSentante nierrPleado dela sociedad demandada hterboIsa y actuαba ttnicalnente COmO un asesoreDCternOdeinZ）elSioneSdelseねorEspitia，Situacibnque loponealma7gengnOlo zJinculaconelcontratocelebrado ent elaspartes〉）． Se apoyo en el testimonio deInes Elvira Sinisterra para dar credibilidad a que recibia6rdenes de Fernmdo Espitia，Sonia Martinez o Aldandro Carv勾al，PerO nada acredita que antes delas ventas cualquiera de ellos impartiera esa autorizacidn・Delasllamadas telefbnicas solo se extrae que a《Sonia MzrttneZlejiLeir頑）madopor parte dela．旬nciona7ねSinisterra，que COnStituyerlαunaS garanitasconca790alosportqfbliosdemzJeStmarkS・A・yde suesposo牛loquenoimplicaba《irγPartir674enesodisponer delasinuersionesdelSeね01・Espitia，pueSnOibanmasalld derealizarunaconsignacibnajauordelajimacomisionista demandadajれterboIsa》． Asumid delas respuestas de Al匂andro Carv勾alque las6rdenes se daban，a VeCeS，POrintermedio de Sonia Martinez，《《［eIstandohu拘れadepruebaescritaocualquier ll Rndicaciennoll001－31－03－040－2009－00538”01 OtrO medio uer萌cable，enlaqueseeuidencieunaslpueSta o7denimpartidaporCaruqialBerrio，COnCa790alportqfblio del demandante》　y en COntraVenCidn dela　くくCarla de COIγPr10miso”aludida． Dio credito ala referencia deInes Elvira Sinisterra a una“ta房でadejimas）〉dondeFernandoautorizabaaSonia， deloquenohayevidenciaenelexpediente，desatendiendo que H・ente alos requerimientos del a quo al respectolos representantes deInterboIsa respondieron que no se COntabacon ese documento，desvirtuandolay《《ddando en euidenciaqueeldichoylaqfirmaci6ndelaSeねoraSinistem 、佃ItaalazJeIdadycarecedeualorprobato7わ》． Tuvo por ciertala a範rmaci6n de esa deponente en el Sentido de que《la zJentadetodaslas acciones se hacepor ．佃Ita de qiustedegarantia，pOTT型e teniapasizJOSque habia que cubrih），Obvimdo que en elinterrogatorio de parte del actorqued6“plenamenteprobado”elpagoyconstitucidnde garantiasquehizopormediodelac6nyugepordoscientos Veinte millones de pesos〈＄220，000．000），mediante cheque degerenciaconslgnadoe19dejuniode2006，《《misTnOdiaen quelaqeCutizJadecuentahesEIzJiraSinisteTTahacelazlnica SOlicimddegamntiasalaSeねomSoltiaMdrtineろCOnCa790 αlportqfblio deinUe7℃i6n del Seねor Espitia，pOr ZJalor de ＄72．000．000．00》． Eso se constata conlasllamadas telefbnicas hHorez＿ AVD－297yjetorres」VAC＿DC・WaW，Segunlos registros del infbrme de visita　515　de　2007　eninvestigaci6n 12 ● RadicaciennollOOl“31“03－040－2009－00538－01 administrativarealizadaporlaSuperintendenciaFinanciera yCD－Rremitidopordichaentidad・ Delas pruebas que tuvo en cuenta el juzgador， especialmentela declaracidn deInes Elvira Sinisterra，Se COnCluyderr6neamentequelasdrdenesrelacionadasconel COntratOlasexpediantrespersonas（elcomitente，SueSPOSa yunordenante autorizado），Cuandoenrealidad solopodia hacerloFernandoEspitia． ● ● De admitir que Aleiandro Carvajal contaba con esa ficultad，lo cierto es que elくくnunCaiTTParti6una o7den de uentadelportqfbliodelseねorEspitia》，yenCuantOaquela esposadelinversionistaestabahabilitadade．佃cto，CareCe de mparoenlaregulacidnsobrelamateria，fueradeque noesciertoqueenlasconversacionesentreSoniayElvira aquellaimpartieraalgunaくく07dene准，reSadeuenta”・ Ostensible eslainaplicaci6n de preceptos espec組cos queregulanlaactividadbursatil《enloqueTl却erealajbrma como deben conStituirselos ordenantes en el contrato de COmisidn”，alestimarsequeestasnodesplazanlodispuesto SObre elmandatoycomisi6n enlas codiHcaciones civilesy comerciales，Siendo que es　《pnnCu刀O de hemeneutica JuTidica uniue7℃allnente aCePtado，quelaley especialola disposicibnqueZJe73eSObreasILntOeSpeCial，COTnOloesenel presenteCaSO，preUalecesobrelanOrmageneral”・ Esaregulaci6nnoimposibilitabaqueFernandoEspitia vlaJara fuera del palS Sin d句紺　qulen atendiera sus ●　．■ 13 RadicaciennollOO1－31－03－040－2009－00538－01 compromisosconlacomisionista，loquenoconllevabaun incumplimiento contractual o una“causal para OtO7gar jd00ltadesdispositiz）aSalasociedaddelnandadamerboIsa， pαra∴Z）ender y7℃matar al mdOrpOStOr Su pOrtqfblio de inUerS70n，md高mecoTnOhaquedadodelnOStradoyacqプtado porelmismo tribunaL delegb enrSu eSpOSalajdcultad de COnS細uir y pagarlas garantias quelefJeran eXigibles》， COmO PrOCedi6ylo que，ademas，POdia hacerse por un terceroenlosterminosdelacartadecompromiso（articulo SeXtOincisosegundo），くくSinqueellopuedaconsidera7℃eCOmO un acto de cesibn de poderes o jdcultades parainやartir 67denes e椎37leSaS de uenta，COn CargOαSu pOrtqfblio，y lnenOSatれcomouれincuIIPlimientodesusobligacioneS”・ Esmas，losarticulos1267，1270y1308delCddigode Comerciono sonaplicablesparadesvirtuarelnexocausal， ya que tratan delincumplimiento en queincurri61a OPOSitora《a traUeS de su．旬ncionariay replleSentanielegal COme7℃ialseね0γahesEIuiraSinisterm，quieneXCediendolos limites delenca790”alvenderlas acciones“pal．a queluego enjauordete7℃erOS，eStOS adquirieranlas mismas acciones allnenOrpreCio qLe negistrb elmercado》，lo que nislquiera justiHcaba《la c7七sis que qfわれtaba ellnerCado de ualores panαla q，OCa”ya que elinversionista constituy61as garantias exigidas para conservar su portafblio《hastala jをchaenqueelmercadodeualoresiniciaraunareczperacidn delosprecios》． Ysibienlasoperacionesreposondealtoriesgo，eStan aprobadas y reglamentadas，COn delegacidn alas Hrmas 14 ● ● Radicaci6nn011001－31°03－040－2009－00538－01 COmisionistasdel《Cu71PlimientOdelas normaspara（却recer la segurldad jurtdica para que el mercado de ualolでS ．旬ncione COnla md高ma pe確CCi6n posible〉〉・Aunque el demandantesevioaftctadoporlabajaenlospreciosdelas acciones，elconstituirlas garantiasle dabaelderecho de conservar su posici6n en espera de una posterior recuperaci6nquelefueramenoslesiva，COmOSedio，Segun elperitoeconomistaactuante・ ● En resumen dej6　de apreciar el ad quem estas Pruebas： a．－）El o正cio N。　234000　con el que la SuperintendenciaFinancieraponeenevidencialaviolaci6n delasnormasquerlgenelmercadodevalores，enVirtudde quqaqueめrmu16FernandoEspitiaporesoshechos，donde sele hizo unllamado de atencidn aInterboIsapor dichas in血acciones． b．－）Infbrme devisita515de2007，remitidoporesa misma entidad，en diligencias provocadas porInvestmark S．A・PerO relacionadas con el caso，ya que Obranlas comunicaciones que antecedieronlas ventas en cuesti6n， PueS，ambos portafblioslos mm匂aba en coruuntoInes Elvira Sinisterra；Se reSaltala《llamadaiden師Cada como JetorTeS＿WAV＿101．wau》de13dejunio de2006，dondela qecutivademaneraengahosalediceaSoniaque“teniaque saliraUendertodoslosportqfblios，pOrunaSZPueStaOrden impartidaporuncomitederiesgodemerboIsaS・A・，eStando paraestajをchayepocaelSenorFemandoBspitia，aldiaen lS ＼　ノ RndicaciennollOO1－31”03－040－2009－00538－01 elpagodegarantias”・ C．－）CartasdeJuanCmiloArangoMedinayCamilo Ramirez Maldonado，rePreSentanteSlegales deInterboIsa S・A・，enrePueStaalosrequerimientos delaquo，diciendo que enlas actas de comite de riesgo no hay decisiones relacionadasconelportafbliodeFemmdoEspitia． d．－）Interrogatorio rendido por Jorge Arabia Watemberg，tambien representante deInterboIsa，delcual Se deduce quela decisi6n de　《Stqpean〉　01iquidar el POrtafblio“Obedecib ala uoluntad zmilateral dela misma jfmacolnisionista，SZu拙eStamentepOrnOhaberrecibidolos recursosparalaconStituci6ndegartmtiasatie7IPO，），loque Sl OCurrlO． e．－〉　Copia del comprobante de consignaci6n N。 57469353por＄220，000．000，Segtlnla cual se cumple el PagOdelasgarantiasexigidas． f・－）Eldictamenpericialelaboradoporeleconomista Antonio Gravito Rodriguezy sus aclaraciones，que eStima los peHuicios por da五〇　emergente ylucro cesmte en ＄3．021，184．588． g・－）Lasllamadastelefbnicasqueprecedieronlaventa delportafblio，SOStenidasentreSoniaMartinezeInesElvira Sinisterra，aSicomo entrelatLltimaysu asistente，delas quesedesprendenosololasuHcienciaderecursossinoque estos fueron u血izados para“gaTtmtizar portqfblios de le ● l‘ヽ terce7℃S》． Radまcaciennoll001－31－03－040・2009－00538－01 IV．－　cONSIDERACIoNES ● ● 1．＿　Aun cuando estando en curso el debatela SuperintendenciaFinancieradeColombia，POrmediodelas Resoluciones1795y1812de12y7denoviembrede2012， respectivamente，adopt6　《Tnedida de toTna pOSeSibn inmediata delos bienes，haberes y negocios｝〉deInterb01sa S．A．Comisionista de BoIsa，CuyO NIT es900221113－7，y ordendsuliquidacidnfbrzosa，eSOSaCtOSadministradvosno afectaronlacontinuaci6ndeesteordinario． Lo proplO aCOnteCi6　conla determinaci6n dela Superintendencia de Valores，que POr autO de16　de noviembrede2012，dioinicioalprocesodereorganizacidn empresarialaInterboIsa S・A・，COn NIT800103498－9，que culmin6　e1　2　de enero de　2013　conla orden de su liquidaci6n，enlosterminosdelaLey1116de2006・ Detodasmaneras，alarribo delexpedientealaCorte sedispusoenteraraloscorrespondientesliquidadorespara los宜nesdelarticulo9．1．3．6．4．delDecreto2555de2010，a loquesediocumplimiento（ns・lgylO8all19）・ 2．－　EI concepto de　《《me7℃ado de z）alolでS”eS tan antiguo como el comercio mismo；Sin emb紬gOla negociaci6nenboIsaseremontaalosHnalesdelmedioevo， con el surglmiento delas sociedades andnimas como respuestaalauge mercantilylaaportacidn enmasade 17 ◆つ Radicaciennell001－31－03－040－2009－00538－01 recursos por mdItiplesinteresados en sacar provecho en empresasdeconsiderablemagnitud・ En el　えmbito nacional，luego delosincIPlenteS intentosdecomienzodesigloparaconfbrmarentidadescon esedesignlO，eldesarrolloindustrialyelfbrtalecimientode laeconomiacaEtteraimpulsaronlaconstitucidndelaBoIsa deValoresdeBogota（noviembre28de1928），queSerePlicd COnPOSterioridadenlaBoIsadeValoresdeMedellin（enero 19de1961）yla BoIsade Occidente en Cali（marzo7de 1983）．Coneltiempolastressefusionaronparadarpasoa la BoIsa de Valores de Colombia Oulio3de2001），COn el まnimodeconsolidarelmercadodecapitalesdelpalS・ Aunque en un comienzolas negociaciones en BoIsa estaban vigiladas porla Superintendencia Bmcaria，en 1982ese controIpas6ala Comisi6n Nacionalde Valores， que fue creada porla Ley32　de1979，en Vista delos movimientos especulativos queparaentonces patentizaron SuneCeSidad． La Constituci6n Politica de1991，en Su articulo transitorio52，Orden6la adecuaci6n de dicho organismo COmO Superintendencla，lo que se cumpli6　mediante Decreto2115　de1992，en el cual se塙6como de su COmPetenCialainspecci6nyvigilanciapermanentesobrelas boIsas de valores，los comisionistas de boIsa，los COmisionistasindependientes de valores，las sociedades administradoras de fbndos deinversibn，las sociedades administradoras de depdsitos centralizados de valores，las ls ● ● ●　ヽ ● Radicacienn011001－31－03°040°2009－00538－01 SOCiedadescali範cadorasdevaloresylosfbndosdegarantia COnStituidosenelmercadoptiblicodevalores． Cumpliendoconesosdeberes，laSuperintendenciade Valores expididlas Resoluciones400y1200de1995，1a prlmera de ellas dirigida a“sefialarlos requisitos para accederalRegistroNacionaldeVdloresememediarios，jiiar las condiciones dela qfarta ptLblica de z）alores［yl 1eglamenでar elfmCionamiento delas entidades s叫etas a lsuI zJigilancia”yla tlltima compilatoria delas diversas normasexpedidassobreeltema・ Conposterioridad，enlaLey964de18dejuliode2005 se坤甜On COmO Objetivos delaintervencidn delGobierno Naciona：l《prOfegerlos deleChos delosinz）erSionistas》y 《preSerZJar el∴buen∴Jimdoltamiento，la equidad，la tran♀parenCia，ladisc砂inaylaintegridadde上mercadode ualoresy，engenerallacor所anzadelptiblicoenelmislnO” （articulololiterala，numeralesly4），POrmediode“nomas decardctergeltelt訪〉quedeHnan《quielteStendranlacalidad declienteinue7℃ionistaydeinzJerSionistaprq序Sioltal仁・）asi comolas reglas qplicables alas relaciones entre dichos inZ）erSioltistas ylos emis07eS eintermedia7わS”（articulo4 1iterale）． Se塙aron，lgualmente，losparametrosparacons01id紬 las Superintendencias Bancaria y de Valores）COnlas mismas funciones que venian qerciendo，en Vista dela bifurcacidn que hasta entonces existia enla regulaci6n y supervisi6n delsistema範nanciero nacional，que teniala 19 ′　● ＼＿． Rndicacien nollOOl。31－03－040－2009－00538－01 prlmera frente alos establecimientos　鱒nancieros y de seguros，mientras que alaotrale correspondialadelos p紺ticipantesenelmercadodevalores；Sediopasoentonces alaSuperintendenciaFinancieraquesematerializ6conel Decret04327de125de noviembre de2005，Creadacon el 範n de garantizar su《eStabilidad，SegtLridady cortflanza》y brindandounaprotecci6nalos“inuersioltistas，ahomdores yasegurados）〉（articulo8）． En ambas compilaciones preceptivas se esboz61a noci6n de autorregulacidn，a CumPlir por entidades autorizadas con funciones normativas　《para aSegumr el COrreCtO．旬ncionamielttO dela actiz）idad deintemediacidn”， de supervisidn en el cumplimiento delas nomas del mercado devaloresy disciplin紬ias por suin血acci6n，que enla actualidad desempeha AMV Autorregulador del MercadodeColombia，CuyO九mCionamientoseautorizdpor Resoluci6nl171de7dejulio de2006．La mencidn ala 《autO77egulaci61かylalSOCiedadencargadadeadelantarlase hace ambientmdo el estado actual del sector，PerO Sin trascendencia al asunto en estudio cuyos hechos acontecieronmtesdequeempezaraaoperar． Larelaci6nentreelinversionistaysuintermediariose rlgePOrlosarticulos1287a11311delCddigodeComerclO， COrreSPOndienteal《COntratOdecomisibn”，elprlmerOdelos Cualeslodehnecomo《unaeSpeCiedemandatoporel00alse encomiendaaunape730naqZeSededicaprqfasionalmelttea ello自IaもecucibndeunoouariosnegOCios，en言nOmblでplPl男0， pelD pOr Cuenta qlena”．Incluso el articulo1308ibideln 20 ● ● RadicaciennollOO1－31・03－040－2009－00538”01 ahade que sonくくqPlicables ala comisidnIas normas del mandato en cuantO nOpugnen COn Su－naturaleza”，eStO eS， losarticulos1262al1286idenloperdnente． ● Noobstmte，enVirtuddelanmCidndeamparoquese leatribwoalasdiftrentesentidadesdevigilanciareftridas， enbene丘ciodequienarriesgasupatrimonioenestetipode actividades，yla trascendencia de orden pdblico del mercadodevalores，eSem紬COregulatoriolocomplementan los deberes que asume elintermediarlO，entrelos cuales estanlosdeasesoriayabstencidn，COnelprop6sitodeque lebrindeasusclientesconsqosadecuadosparaen紅entar lasnuctuacionesdelsectordemanera6ptima． Frenteaesedpodenexoylosalcancesdelafunci6n interrvencionistadelEstado，enCSJ SC30mar．2012，rad・ 2008－00586－01，Sedestac6que MalabordeinterTnediacienenelo的todicho，elaruculo70deね Ley27de1990，enCOnCO7danCiaconelaraculo70delaLey45 delmismoaho，laaslgnademaneraeXClusizJaalascornpa癌as comisionistas de boIsa y a　わs sociedades coTnisioltistas indq〕endientes．Coγ所）rTne a eSta Z鋤ma disposici6均　dichas e77PreSaS，pOr els6lo hecho de sIL eXistenciq，Se enαentTan hab掘adas，enloque7℃SPeCtaalcontratodecomisibn，parald coIγ堰mスyZJentadeualores仁）Noobstante，atendiendoelinteres generalqueesprqPiodeesemerCαdodecqpitales，enelcual actzlan las sociedades comisionistas de boIsq，　COmO plP虎Sionales especiali2；ados en∴‘ガchaintermediacidn，SuS actiuidades comproTneten elinteTt；s pzLblico，p7℃Cisalnente en p7℃00mdelatranspaTtmCiayga7mttaparalosinUe鳩ionistas・ mr esto，el Estado en∴desamuo de sus coITPetenCias 21 ＼ Rndicacienne11001－31－03－040”2009＿00538－01 COnStiucionalesylegales ha eLXPedido un712glTnen∴nOmatiuo al CualsedebenSldetarlosdistintosagentesinuOlucrados，dirゆdo aproteger no sdlo alosinve73ionistas，SinO tambien elorden pliblico econdTnico（∴）P柁Cisamentepor estar COmp7てmetido el 融eTt；sptlblico，loscoTnisionistas，enSuS aCtiz）idades negociales COnlosinueISionistas，enCuentran COnSt7e荊do aldmbito de su autonomtap7んada，enlamedidaqleSuaCtiuidadestdszdetaa COnt7℃lesporpanedelEstado，quienqerCeunCOntTlDltendientea preseruarelinteTt；s geneTtZL c07TPTlDmetido enla transpallenCia delTneI℃adodeualoneS，p柁CaUiendolodeez）entualesactiuida（Zes ilicitas porparle de tercerOS que pIetenden u南Ii2arlo para el lauadodeactiuosuotTlαSCOnductasdelictiz）aS． Yencumto aldesempeho delas範rmas，COmOfuente COnStitutivade responsabilidad H・ente alo convenido tanto enla etapa precontractual como enla celebraci6n y desenvolvimiento de ese pacto especulativo，que COntiene Obligaciones de medio y no de resultado，Se agregO en el mismopronunciamientoque 仁．）laleyleirIPOne a　ねs sociedades prQfesionales enla mate7互aprpp6sito de上mandato especialde comisi6nparala COrγPrayZJentadeualorleS，ent7℃Ot7℃S，losdebereSdeasesortay abstencidn（∴）3．1．－SeglZnelarttculo97nuTnerallOdelDecreto 663de1993，mOd折cadopor elarttculo23deわLey795de 2003，en COnCOrdancia con el arttculo1268　del Cbdigo de CoTnerCiq，las en舶ades stdetas a zJigilanCia delEstado，Cual acontece conlas sociedades comisionistas de boIsa，les COnで♀pOndepIDUeeraSuSClienteslairfbrlrmaCibnnecesaria，en O7denaque，atraUeSdeelementosdejuicioclarosyo卑ietizJOS， puedan escogerlas mqOTeS qpCZOneS dellnerCado y toTnar decisionesirtfbmadas仁・）SetrataJenZmiTnaS，queelcoTnite加e adquzenαplena conciencia delos teminos o condiciones dela 22 ‘● ● ● RadicaciennollOOl・31－03”040－2009－00538－01 inUerS6n a　陀alizar y de　ねs consecuenCias mediatαS y potencialesquedebeasuTnir・Deahtqueunaadecuadaasesortq a partir de pardTnetrOS ju7棚icos，eCOn6micos y jinancieros suministrαdos enjbma nranspa7℃nfe，TeSultaindispensable a esa j読alidad（．．）El deber de asesorta delas sociedades comisionistas de boIsq，pOrlo tanto，de7iuado dela naturaleza del contrato de comisidn parala compra y zJenta de zJalo椎S） TeSuitadetrascendentαliITPOllancia，pOrq匹elasd印Cienciasen su qplicacidn T協，erCutirdn，en′γnayOr O TnenOrlnedida，en el adecuado．旬ncionamientoycreciTnientodelmercadoyenlatoma de decisiones delosinuerSionistas．Asi que，dado elpqpel protag6nicoquecumplendichascornpa癌as，elTloiγrPlica，COmOeS natzJmがentenderlo，Zma eSPeCial diligencia y TleSPOnSabilidad， prqpiasasuprqfesionalidadyeSpeCialconocimientodelTnerCado enelcualactzlan（…）3．2．－BstomisTnOSepTledicadeldeberde abstencibn，pOTque Silas QperaCiones de compra y uenta de z）alo陀SqueqeCutanlaserr堆”eSaSe♀PeCialigadasenlalnatelia， seencuentmndirigidas，eSIc占deal，aObtenerlaTnayOru謝dado ben《所Cioposible∴reSultadiQ畑noquesuactiuidadnoladeben limitaraTeati2iar；Sinmds，lasQperαCiones，Sinoquetambienles cor7eSPOndeobrardeTnaneTaCOntralih，eStOeS，abstene7℃ede hacerlas，enlos casos en que aduierlaTt Segun Su CTiterio pTtifasionalydeaαeIdoconlascondicionesreαlesdelmerCado， unclaroriesgodepeTmdaanomalpaTtrlosclientes五・）Enesa liれea，la diligenCia y　7℃♀POnSabilidad∴delas socie‘Zades intermedia7ねsenelme7℃adoptLblicodeualoTleS，adqmeregrado eSPeCialdeprqfasioltalidad，ademds cimentadoeneldeberde bueltajaq甲edebedesplegartantoenelperiodopleCOntraCtuaL como a上momento dela celebraci6ny qecuci6ndelcontrato；en cuanto，TeCibida una orden de co77Pn露O uenta，de unapαrfe， debenponderarlasdistintas uaTiables，apaTtirdeestudiosde rentabilidadydeez）OlucibnOtendenciasenesasmateTias，enj叫 y de otra，Se enCuentTan COmpelmas a n0qe鋤きarlas，enlos euentosenq一ノe，SihubieTleSidoconocidaunaSituaci6nadz）e7Sa， losinve7℃ionistasnolashabTianasuTnido． 23 ● ＼＿＿ Rndicacienn011001・31－03－040－2009－00538°01 3．－　Paraelcasoconcretoeltitulardeunportafbliode inversidn pidi6　quela　範ma comisionistale resarzala Perdida su缶ida porla ventaintempestiva de acciones，en Circunstancias criticas del mercado de valores，Sin contar COnladebidaautorizacidn，lo queencontr6ecoenprlmera instmcia pero el Tribunal revoc6　1a condena indemnizatoria，en Vista de quelas decisiones no fueron arbitrarias sino que estuvieron precedidas de la aquiescenciade dos《OTdenantes”，PueStO que COntabacon un asesor debidamenteinstituido con ese prop6sito y， adicionalmente，la esposa del reclalmmte fLle delegada Verbalmenteparadecidirsobreeltema． Disienteelimpugnmtedelafbrmacomosesopesaron los elementos de convicci6n，ya que nO denotmla existencia de terceros facultados para disponer，Sinola OCurrenCia de actos abusivos de una colaboradora dela intermediaria，COmPletamentelesivosasusintereses． Losreparos delas opositoras enelsentido de que se incurrid en falencias enla sustentaci6n del ataque al buscar s6101a reaperturadeldebate（ns．176y230），SOn argumentos proplOS de una reposici6n contra el auto admisorio que no hicieronvaler en elmomento oportuno， CuyaOmisi6nimplic6una aceptaci6n de quelos aspectos netmentek）rmalesestabanplenamentesuperados・ Frente a esasinconfbrmidades tardiasla Sala en SC16927－2014　reiterd como　《《Ho obstante quela 24 ● ● RadicaciennollOO1－31－03－040－2009－00538－01 COntTtZdictora en Su replicaindicα〝abtmas deficienCias de Orden tecnico dela demanda que resultaninstperables en CaSaCibny，eS de resaltarque nOiIIやugn6elauto admisorio delamisTna，Siendoesalaqportunidadparaelez確CtO（∴）〉〉・ ● ● Detodasmaneras，Cualquierdebilidadquesepudiera endilgar al censor y ser susceptible de reevaluar porla Corte en esta oportunidad queda superada antela maniHestaequivocaci6nenqueincurri6elsentenciadoren lainterpretaci6ndelavoluntadcontractualqueuniaalas partes，PuntOCentraldelcargoqueprosperaydalugara casarelfillo． Ningunadudaexiste sobrelanaturalezadelvinculo que unid alinversionista Femando Espitia Beltran con InterboIsa S．A・P紬alaepocadelos hechos，enlo que se reHerealcontratodecomisi6n；discrepaelrecurrentedela lectura quele dio elTribunala diversos textos，COmO Si todos ellos rlgleraninescindiblemente elnexo genesis del reclamo，POrque en realidad no era asiy uno de ellos excluiaunacuerdopreviosobreoperaciones《1宅pO”・ Cobra relevancia que el objeto prlnCipal delas sociedadescomisionistasdeboIsa，alaluzdelarticulo7de laLey45de1990，eS《eldesarrollodelcontratOdecomisi6n pamla colTPra y Z）enta de ualores”，PerO que enlo que interesaaldebateseextiendea d．CelebrarcoT71praUentaSCOnpaCtOderecoTTPTaSObreZJalores； 照り 25 ● ＼、＿．／ RadicaciennollOO1－31・03－040－2009－00538＿01 e．AdTninistrar ualoreS de sus coTnitentes con elp7雌26sito de TealizarelcobrodelcqpitalysusllendiTnientosy reiwertirlode acue7doconlasinstmccionesdelcliente； 仁．） i．Las deTnds analogas alas anterioTeS que autOricela Sala GeneTal dela Stperintendencia de Vdlores，COn el jin de proTnOZ）ereldesammodelmerCαdodeualoTeS． Eldesempehodetalesactividadesqued6Sometidoala autorizacidnycondicionamientosdelaSuperintendenciade Valores（hoy Superintendencia Financiera），que POr medio delaResoluci6n400de1995lastrat6porseparadoensu articulado・Porunladoquedaronlas《《QperaCionesconpacto delでCOlTPra〉），Cuyaregulaci6ncorresponde alasboIsas de Valores，（2．2．61．y2．2．6．2）y delotrola“adminisllαCibnde Z）alores”，dirigida al cobro de rendimientos y capital，la reinversi6nde esas sumas deacuerdo conlasinstrucciones delclienteycon soporte escrito，aSicomolavaloraci6nde los titulos administrados aprecios de mercado delcliente （2・2・7．1．d2．2．7．7．）． Esa misma entidad de control expididla Resolucidn 1200deesemismoaho，塙mdocomounadelasreglasde COnductadelascomisionistasenrelacidnconsufunci6nde intermediacidn，abstenersede《pTt￥，ara71aSeSOmrOqeCutar brdeneSqueSegZlnuncmerioprQfesionalydeacueTdoconla SituαCi6ndelmercado，puedande7訪arenunclalのriesgode pe7didaanomalpamelcliente，alnenOSque，enCadacaso， estedeporesc7五〇autolizacidne堆，reSayaSuTnaClammenでe elriesgorespectiuo叫iterale・5・articulol．1．3．1．）． 26 ● ● ＼一軍．／ ● Radicacienn011001”31－03－040”2009－00538－01 Quieredecirquetantolas《COIIPraZJeれtaSCOnpαCtOde recoIγPra SOb7て∋Ualores”，entendidas como《aquellas enlas Cuales el compTador adquieTlela obligaci6n de transferir nueuamente al zJendedoriniciallaplPPiedad delos的ulos negociados，dent7℃∴del plazo deterTninado y bqiolas condiciolteS preUiamente conuenidas en el negocioinicial》 （articulo3．5．4．1．1．delReglamento GeneraldelaBoIsade Valores），COmOla　《administracidn de ualores”，SOn situacionesaccesoriasalacomisi6nyconparticularidades quelasindividualizan，aPeSardesuconexidad・ Elejedelasentenciafueque“auscmandoelmaterial probatorioyespec卯Camenteladoculnentalobranteajblios 477，841，844，849g851delcd．ldelplena7わら・）sepuede darpordemostradala conuenci6nde administracibny en ella，ladelacomisiGnparalacoT71pmyZ）entadeualoresen boIsα〉），dandoporciertoque《eldemandante，COnStituyopor escI訪o y segun elreglamento dela boIsa de ualores de Colombia，a un Ordenalttepara queirγPartieralas614enes nelacionadas con susinZ）e7℃iones en qperacionesl儲pO）），lo que se　《t）b批SteCe COnla declaracidn de Sonia AT7TPa70 MdnineZBemadez》． ProslgulO eSe eJerCicio valorativo para agregar que， fueradelaautorizacidn寵rmada，laesposadeldemandante contabaconlaaquiescenciaverbaldelcdnyugeysuvocero paradecidirsobrelacomprayventadevalores・tOdocon sustento en declaraciones y elinterrogatorio absuelto por EspitiaBeltrまn，queaunquenOloacept6asisededucedel COnteXtO． 27 ＼＿ Radicacienn011001－31・03－04・0－2009“00538－01 Desdeesaperspectiva，tOm6elTribunalladocumental COmO Si fueran partes de un rompecabezas，dondela 《administraci6れ”COnStituialaraz6n de serdelacuerdoylo demまs unas adiciones，que COnfbrmaban un todo，CuyOS vacios debian serllenados conlos restantes medios de COnVICClOn． Y para superar cualquier margen de duda sobre ese PrlmerraCiocinio，Culmin6elanalisisaplicandoalarelaci6n de　《COmisibn》　eXistentelas normas queJuStiHcan un PrOCeder aut6nomo del mandatario en situaciones de urgencia，enCOntrando diligencia en elmismo血ente ala razonabilidaddelosresultados． A pesar del elaborado esfuerzo del fallador，Se desviaronlosalcancesdelasprobanzasquelesirvieronde basamento，yaque reVelan algo muydistinto delo que se extr年jo，PueS eS mmi鱒esto que entreloslitigmtes se dio unaconcurrenciadenexosque，aunqueCOrrelacionados，Se reglan POr distintos clausulados，COn alusi6n alas ResolucionesexpedidasporlaSuperintendenciadeValores， elReglamentoylaCircularUnicadelaBoIsadeValoresde Colombia，que hacim parte del marco contractual，enlo Pertinente．Adicionalmente sele rest6　relevancia ala disparidad en el tiempo delos diferentes escritos，al tomarlos comointegrados y sin verincar si eran a血nes， excluyentesocorrespondianauncambiodeterminosenel devenircomercial． 28 ● ● RadicaciennollOO1－31・03－040－2009－00538－01 Basta enunciarlos cron016gicmente para constatar que no solo tenian disimiles connotaciones sino que el tLltimodeellos，quizまselmasrelevante，lediounglrOalas OPeraCiones que son fuente dela discusidn，COmO PaSa a VerSe： ● a．－）Declaraci6n de origen de fbndospersonanatural de23de marzo de2004，en que elaccionante anmaala COmisionistacomo《MosleCurSOSqueentregueendep6sitoo pamelpqgodeobligacionesp7℃Uienende仁・）uentadecasa （Cedritos）”，COn el宜n de dar cumplimiento ala Circular ExternaOO4de1998delaSuperintendenciadeValores，al Estatuto Organico delSistema Financiero（Decreto663de 1993），ala Ley190de1995“y demds nomaslegales COnCOrdantesparala qpertura y manqib de QpemCiones en generlal》（H．851，CnO・1）・ b．一）Carta de126siguiente，donde Fernando Espitia autoriza a Alejandro Carvaial Berrio　くくparai71Partirlas drdenesdecorIPra，UentayqpemCionesde z）entaCOnpaCtO de reco7TPra en aCCioneS”en Su nOmbre，lo que constituye una manifestacidn para ese momento，que POdia ser revocadaconposterioridad（H．477，CnO．1）． C．－〉　Formulario de apertura de cuenta persona naturalconInterb0lsaComisionistadeValores，diligenciado POrFernando Espitiaello de abrilde2004，COnlosdatos desucdnyugeysinindicaci6nde《Ordenantes》，aunqueCOn laobservaci6ndequeespara《qPeTaCionesaplazo”（ns・849 y850，CnO・1）・ 29 ／ノ Radicacien noll001－31－03－040－2009－00538－01 d．－〉　Contrato de administraci6n de valores para el cobro de rendimientos y capital，reinversi6n de esos recursos y suscnpc10n Preferencial de titulos en nuevas emisiones，POrunahocontadoapartirdelaanteriorftcha， prorrogableautomaticamente（ns・841a1843，CnO・1）・ e．－〉　Carta de compromiso parala celebraci6n de operacionesdeventaconpactoderecomprasobreacciones personas naturales dirigida ala BoIsa de Valores de Colombia S．A．eInterboIsa S．A．Comisionista de Valores， convlgenCiade115de mayo de2006algualcalendade 2007，Punbualizando que“佃In todo caso elterlnino anteS prez）istonOpOdrdexcederdeunahocontadoapartirdela SuSC7車cibn〉〉（ns．844a1848，CnO・1）・ Unalecturacoordinadade ese material arrqiaque en marzo de2004elgestor adelant6los tr血Ilites necesarios mteInterboIsa Comisionista de Valores para obtenerla aperturadecuentadeinversionistacomopersonanatural， infbrmando d6nde obtuvo el dinero a proveer parala compra de titulos y que Alejandro Carvajal podia dar instruccionesdecomprayventasingularesocon《《paCtOde reCOmprα》・ Ell。de abril，Espitia Beltrまn suministr6los datos PerSOnales requeridos con tal Hn y Hrm6el《《COntratO de administrαCi6n de zJalorleS》de duraci6n mual，PerO COnla POSibilidad de que continuaraindennidamente，Sin que Pueda extraerse de allilos terminos de un pacto de 30 ● ● ヽ ● Radicacienn011001”31“03－040－2009－00538－01 《《COmisi6れ”・Latlnicaalusidnaestesecontrajoalafacultad deldepositante“parairrPanir61deneslt：faTlenfes a：仁．）1． 阜iecucibndeQpemCionesdezJentadelostitulosdepositados en administrac70れ，lo cual constituird un contmto de COmisibn）），Sin　坤ar sus pautas，lo que slgniHca que COrreSPOndiaaunlazoaut6nomo． Pasadosmasdedos（2）a五OS，Femandohizollegarala BoIsa de Valores de Colombia S．A．y alaintermediariala 《CartadeconpT10misoparalacelebracidndeqperacionesde Uenta COn paCtO de recofγPra SObre acciones pe730naS naturales〉），areglraPartirdel15demayode2006yporun aho，enCumPlimientodelos“aruculos3．5．4．1．2，3・5・4・3・1・y 3．5．4．5．1．delReglamentodelaBVCylosarticulos3・14・5g 3．14．6delaCircularI九icadelaBVC”，quedebiantomarse encuentapara珂arsusalcances． Si bien esa comunicaci6n consiste en un modelo con espacios en blanco para serllenados por el suscriptor， 11amalaatenci6nquealdeclarar《laspe730naSautOlizadαS para r写pTeSentarlo jiente ala comisionista　仁・）zlnica∴y exclusiuamente”Se abstuvo deindicarnombresytraz6una lineadiagonal，COmOSinolashubiera・ Contiene tambienla aceptaci6n deくくCOnOCery Cu7TPlir lasdisposicioneslegalespertinenteS，elReglamentoGenemも la Cirt賞jIar Unica ylos hstTuCtizJOS QpeTatizJOS dela BVC decrletada de cor所）rmidad conlaley olos reglamentos” （articulo cuarto），quedando tambieninmersos en el desenvolvimientodelarelacidncontractual． 31 ＼＿ RadicaciennollOO1－31－03・040－2009－00538－01 Dealliquenoesderecibo，COmOlo・d的eljuzgador， que　《Se puede dar por demostradala conuenCidn de administracibnyenella，ladelacomisienparalacompray uelttadez）aloresenboIsa”yqueelclausulado sereferiaa ambasindistintamente．Sibienesciertoque seacredit61a 《adminisTlraCibn de z）αloTleS”，tambienlo es que enlas pruebas citadas no estanlas condiciones delacuerdo de 《COmisibn”enterminosgeneralesyquelas《qperaCionescon pactoderecompra）〉SereglanPOreStipulacionesprecisasy concretas，ruera delas restricciones proplaS delmercado， 節adas enlas Resomciones dela Superintendencia de Valores（hoySuperintendenciaFinanciera），elReglamentoy laCircularUnicadelaBoIsadeValoresdeColombia． Aunque en el fallo cuestionado se transcribid el articulo3．5．4．1．2．de dicho Reglamento，ParareSaltar que las《QperaCiolteSrepO”debimestarprecedidasdeuna《Carta deautorizaci6rLenlaqueelcomitente，dieraeSPeCiαlcuenta desuuoluntadnegocialylosalcancesdelalnisma，j諺ntea lajirlnaCOlnisionista”，enlasnotasdepaginasere範erealas exlgenCias para《qpeTaCiones aplazo》，lo que era aJenO al tema． De esa mmera se pasaron por altolas regulaciones Pertinentes en el“mercado de ualores〉）que delimitanla labor delas comisionistas en boIsay su relaci6n conlos inversionistas，en aSPeCtOSinherentes alcompromiso para negociaraccionesconpactoderecompra，loquedesenfbc6 los verdaderos alcances del documento que regla eSa 32 ● 、　、　ヽ ● RadicaciennollOO1－31－03－040－2009－00538－01 Situaci6napartirde115demayode2006，eXtendiendolea estelos efectos deunescrito丘rmado dos ahos mtesysin queasisedispusieraporelmandmte． No obstante que aliniciar elvinculo entre Fernando Espitia eInterboIsa S．A．，aquel ficult6　ampliamente a AlejandroCarvajalparainstruirsobrelacomprayventade acciones a su nombre，atLn COn PaCtO de recompra，eSa manifestacidnno se constituiaen dennitivaoinmodi範cable． DeahiquelavlgenCiadeesapotestad，almenosenloque se reftria alas“QPeraCioneslて著70”，quedaba sometida alo COnVenidoespecincmentesobrelamateriaparalafechaen queseotorgoycualquiermodi範caci6noalteraci6nposterior ameritabasurefrendaci6nyveriHcaci6nenlosterminosdel reglmen塙adoporlosorganismoscompetentes・ Ladesatencidndelsentenciadordela《《eXigenciajbrTnal enlas disposiciones reglamentarias dela boIsa en el mercado de ualores parala conStitucibn de ordenantes” POrque《nOdesplazalanormαtiualegαlqueregulaelcontTatO mismodemandatoodecolnisidnenelc6digodecomercioo en el cbdigo ciuil”）a maS de omisiva，COntradicela naturalezadelacuerdoylatrascendenciaenlasolucidndel litigio，PueStO que elinteres ptLblico que envuelvela actividad del comisionista obligaba a atender dicho condicionamientoylosrestmtespuntosaquesecehianlos articulos referenciados enla《Carta de corγPltmiso》，POr serleinmanentes． Ynosondepocamontasusalcances）COmOSePuede 33 ノ′ ＼＿ Rndicacienno11001－31－03－04・0－2009－00538－01 VerenlosqemplaresqlleObranenelexpediente，yaqueen elReglamentoGeneral，aPrObadoporlasResoluciones377 y　381de　2001dela Superintendencia de Valores y actualizadoa123dejuniode2006，aPareCenenelCapitulo IVdelas《qpemCionesdeuentaconpactoderecompra》（ns・ 138，141y142） 3．5．4．1．2．Condicionesespeciales・Paraldsqperacionesdeventa con pacto de　7℃COmprala BoIsa emg抑a alas sociedades comisionistasla coltStifucid∴de garanttaS e♀PeCiales yla susc7やCidndecartasdecomprOmisoporpartedeloscolnitentes enlajt）maeStablecidosporlaBoIsa，medianteCirmlar・ 仁．） 3．5．4．3・1・Crite7ios especialesparaqperacioneSSObre acciones・ Lasqperacionesdez）entaCOnpaCtOderecorγPmSOb7℃aCCiones atenderdnlosslguientesc7壷eTiosespeciαles： a）No sepodran7ealizar qperaciones de uenta COnpaCtO de TeCOmpm Cuandola acci6n se encuentre en estado de StjSpenSj6m b）De7eChos：EIuendedorinicialtran♀ferirdalcoT71pradorinicia‖a prqpiedaddelostituloso的todelauentaconpactode7℃COmpra yelc077PmdoriniciαltTtZnSfarirdasutumoelustdiuctodelas acciones，quedandozinicaTnenteCOnlanudap7Ppiedadsobrelas misTnaS，CO77・e♀pOndiendoleenconsecuenciaalz）endedorilticialel deleCho alos diuidendos o7dina7ios y extraO7dinarios quesean exigibles，decTleten y CauSen entelas dos co77PraZJentaS，ylos deγeChos de susc71pC10れ，que Selleguen a presentar en ese Tnismope7わdo，aStCOmOlosdeTeChos ain♀PeCCionarlibTelnente loslibrosypqpelessocialesdent7℃delosquincediasanle7わTleS alasTleunionesdelaasambleageneralenqueseexaminenlos balancesdejindelqie1℃icioyaparticiparerLわsdeliberaciones delaasaTnbleagene7tZldeaccionistasyauotarenellas・ Si durante elplazo dela QperaCi6n de uenta COn paCtO de recoTγPra，tZJWieTt；rtugar un SP的escisien o una7℃ducci6n de1 34 ● へ　、 ↓一〈 ● Radicaciennell001－31－03－040－2009－00538－01 Cqpitalsusc証oconelcorTleSPOndienteTeelnboIsodeqportespor parfedelemisordelas accionesquesono卑ietodelaQperaCi6n， las nuez）aS aCCiones o el de7℃Cho a　柁Cibir estos qporles COrTleSPOnderdnaluendedorinicial－COIγやradorjinal． （．．） 3．5．4．5．1．Reglasparaelcu7TPlimientoinicial．EIcuγrPlimientode la QperaCi6ninicial de uenta con pacto de reco77PTlα　deberd Tealiza鳩e de co可bmidad conlos procedimieTttOS eStablecidos paralasqperacionesengeneraL atendiendolasslguieTtteSTeg棚S panicula陀S： a）　Vをndedormcial：Eldia de cumplimiento dela qpemci6n entTegaraalaBoIsalostituloso車ietodelaqperacibnytodoslos documentosex：igidosporestαTnedianteCiTl訪ar． b）　Compradormciαl：Bldiadecu17PliTnientodelaqperacibn， adelndsdelpagodeesta，entIegardalaBoIsa： －Para acciones：la carta de cesidn delustdiucto，enla cualse indiquequecedeelus型f近ctoαpartirdelajをchadeTegist7Ddela QperaCi6n y hastalajをchapTleUistaparalalでCO77Pll露，la carta mediantela cual ddalos tttulos o卸eto dela qperacidn a disposicidnirTleUOCable dela BoIsa ylos delnds documentos exゆdosporestaTnedianteCiTmlar・ －Para tttulos de TlentaJiia：La carla Tnediantela czAalddalos tttuloso的todelaQperaCienadisposicibnIれeuocabledelaBoIsa ylosdemdsdocuTnentOSeXigidosporeStamedianteCiruLlar・ AsuvezenlaCircularUnicade29dejuniode2001， actualizadaa16dejulio de2006，donde setrat6elmismo temaenelcapituloXIV，COnSta（fblioslO3ylO4） 3．14．5．Cu77PliTniento de qpelaCidnilticial・但Ste a7ticulo．旬e mo（Z昨Cado Tnediantelacill賞Llar15de‖dediciembTede2005・ Rigeapartirde112dedicieTnbllede200与）・ EnIajechapTeUistapamelcurrPliTniento‘elaqperacidninicial elvendedorinicia上CompradorjinalentregardalaBoIsaeltitulo 35 ／ ＼， Radicaci6nnollOO1－31－03－040－2009・00538－01 0華todeねQperaCibm buallneれte y para窮CtOS delo diSpueStO enlos arttculos 3．5．4．1．2．，3．5．4．3．1g3．5．4．5．1．de「RegiamentOdeねBVqlas sociedades comisionistas，amds ta7dareldiadelcumplimierLtO delaqperaci61tiniciaLdeberdnentTegaralaBoIsaunacα11ade coTTlpTVlnisodebidamentestscritaporelcomitentequeo7denela lealigaCibndeqperaCionesdeuentaCOnpaCtOde7℃COT71praenel jJmatopIeZ）istoenelAneXO120enelAnexo13delapreSente CirmlaTiSegunSetratedeqpemcionessobTeaCCionesosobre tttulosd昨TlenteSdeacciones・ Parala entega de　はs cartas de compT10miso，Cuando　ね qperacidndecoT71PrainicialtengamdsdedieZ（10）com証enteS，la sociedad coTnisioltista cuenta con∴unplazo adicionalde dos p） diashdbiles． 3．14．6．CamCtertSticas delas canas de corrpromiso para qperacioneSdez）entaCOnpaCtOde7℃COrγPra・一件Stearti00lofJe mod折Cadomediantelacircular15deli de‘池embTede2005・ RigeapaTtirdel12dedicieTnb7ede2・005）・ LaCartadeComproTnisoindicadaenelarttculoanteriorinclui施 dent7℃desusclausulaslacarCadecesibndeust所ructoylacana mediantela cual el comitente deialos　的ulos o卑ieto dela QPemCi6nαdisposici6nirreuocabledelaBoIsaenlosteminos p7eUistosenelarCtculo3・5・4・5・1・delReglamentodelaBVC・ Lacartadecom匹mOmisotendTtiunplazodeuzgencianoslperior aunaねOduranteelcuallasociedadcoTnisionistapodrdejecutar todaslas61denes de Tealizaci6n de QperαCioneS de z）enfa con pactodeleCOmpraprqfaridasporelcom壷entequelasuscTiba・En todo caso，losde7eChosyobligaciones establecidosenla Carta de CoIIや1101niso pemaneceran z）lgenteS y Serdn qplicables a todaslas qperaCiones de uenta COn paCtO de TeCOrrPnαCuya qpeTaCidninicialse hayaγeali2ado durantela z）1genCia dela Carta． La sociedαd comisionista seTtt r SpOnSable de ue7両carla αute加icidaddelajimadelcomitente． 36 ● ヽ ● RadicaciennollOOl．31．03”040。2009。00538－01 EsosinpasarporaltoqueelAnexo12deesaCircular （ns．191al194），COnCuerdaintegramente conla《Carta de COnPllOmisoparalacelebraciGndeqperlaCioneSdeuentacon pacto de TeCOIIPra SObTe aCCioneS pe730naS naturales）〉 HrmadaporFernando EspitiaBeltranydirigidaalaBoIsa deValoresdeColombiaS．A．ylacomisionista，COnVlgenCia de un（1〉a五〇a partir del15de mayo de2006，aunque diligenciadoy sin reportar《perSOnaS autOrizadas”（ns・844 d848）． Vista en su esencia“la documental obmltte ajblios 477841，844，849g851delcd．1”delexpediente ylas regulaciones complementarias quele sonintrinsecas，muy encontradeloqueded可Oeladquem，elpemisode26de marzo de　2004　para que Al句andro Carv勾al Berrio autorizaraoperaciones deventacon pacto de recompraen accionesanombredeFernandoEspitianoseprolongomまs alla de115　de mayo de　2006，fecha enla cual el inversionista Hrmd con destino ala BoIsa de Valores de ColombiaS．A．ylaintermediaria，CartaCOmPrOmetiendosea impartirlasautorizacionespersonalmenteysindesignaci6n de representante alguno，COnlo cual qued6t岳citamente revocadolo anterior． Eso es asI POrla naturaleza delas trmsacciones a desarrollar que，COnfbrme alas directrices塙adas porla BoIsa de Valores y de pleno conocimiento del cliente yla COmisionista，requeria para su perfeccionamiento de una 《CartadecomplWlniso”COnVigencianosuperioraun（1）aho， 37 J‘’ ′ ′　　　＼、ノ Rndicacienn011001＿31。03”040。2009－00538－01 no prorrogable，donde seindicaran con nombre e identiHcaci6nlas《pelSOnaS autOrizadas〉〉ParageStionarlos intereses delcomitente． DeesamaneraquedasinpISOelargumentodeque《a mdsdeunordenantedesigrLbadosal窮CtO，unOpOreSCrito yotrouerbalmeれte）），yaqueSilaconstituci6ndevocerotenia que ser documentada enla《《Carta∴de coIIPl10Tniso》0，en gracia de discusi6n，，en COmunicaci6n posterior dirigida a InterboIsaylaBoIsade Valores quela complementara，la ausencia de ese fbmalismoineludible daba al traste con Cualqlllerinterpretaci6ncontractualencontrario・ La conclusi6n adicionaldelfillador，en el sentido de que portratarse de un simple pacto de《COmisidn”le erm extensivaslasreglasdelosarticulos1267，1270y1308del C6digodeComercioyque，POrtmtO，loqueseadvertiaera un proceder dmgente en el mmdatario，tambien se derrumba al desconocersela verdadera esencia del nexo quedabapiealreclamodeldemmdanteyquesereferiaal incumplimientodel《COntratOdecomisibnparalo＝realizacibn de qpemcioneS de uenta con pacto de reCOmpra SObre acciones）），queameritabaunestudiopormenorizado血entea loslinemientoslegales，reglamentariosycontractualesque loreglan． Tratandose de una encomienda especializada，que trasciende mas alla delosintereses del cliente alos de todoslosparticipantesenelmercadoptlblicodevaloresy， POr ende，ala estabilidad econ6mica delsector nnancier0， 38 ● ●、ヽ　ヽ Radicaci6nne11001－31－03－040“2009°00538－01 no podia aplicarseleindiscriminadamentela extensi6n de lasnormasdelmandato，yaqueCOmOSeindicaeneltlltimo PreCePtOlo mismo solo se da“encuanto nopugnenconsu natumIeza）主 Ese desvio fue el producto de unainadecuada Valoraci6nprobatoria，POrquenOtuVOenCuentaeljuzgador quesetratabadeuncontratoreglado，ParatOmarlocomosi fuera generico，de suerte que Ldesatendidlas pautas impuestasporlaSuperintendenciadelrmoylasentidades reguladorasexistentes，enPOSdegarmtizarunaestabilidad nnancieraconalgunasrestriccioneseneldesempefiodelas 範rmasencargadasdepLUarenboIsa． 4．－　EI proceder del Tribunal，en COnSeCuenCia，fue equivocadoalsustentarladecisidnenunaindebidalectura del acuerdo que regialas actividades deintermediacidn qercidasporelcomisionista，Paralaepocadeloshechos，lo quedalugaracasarlasentenciaimpugnada． 5．－　No habrま　condena en costas por el recurso extraordinarioenvistadelexitodelataque，COmOlopreveel inciso Hnal del articulo375del Cddigo de Procedimiento Civil，SegtLnelcual《／寸inOplOSPeTaniltgunadelascausales alegadas，SeCOndenardencostas al7℃Curnente，Saluoenel CaSOderect折caci6ndoct7五aria》． V．“　SENTENCIASUSTITUTIm Al quedar sin pISOla providencia censurada 39 J J　′ Radicaci6nnollOO1－31－03－040－2009－00538－01 corresponde ala Corte，en Sede deinstancia，desatar el recursodeapelacidninterpuestoporelreclamantecontrael fallo de28de agosto de2012，PrO鰐rido por elJuzgado Cuarenta Civil del Circuito de Bogot含．Sin embargo， revisado el expediente，Se hace necesario el decreto de pruebas de o鯖cio，enuSO delas ficultades conferidaspor los articulos179y180delC6digo de Procedimiento Civil， Para que el auxiliar delaJuSticia Antonio Garavito Rodriguez complemente el dictmen rendido dentro del PrOCeSO，eneStOSPuntOS（ns．771a1793，CnO・1）： a．－）Infbrmarまcual era el estado del portafblio de inversiones de Fernando Espitia Beltran conInterboIsa Comisionista de Valores S．A．a114　de mayo de　2006， discriminando c6mo estaba confbrmado de acuerdo al emisor，el estimativo econ6mico del mismo y si existian “QperaCionesr宇pO”enCurSO）aSicomosuscondiciones・ b．－）Detallara＿Sientree115demayoye121dejunio de20061aintemediariahizoiventaSdeaccionesconpacto de recompra a nombre delinversionista，los terminos 塙adosysucumplimiento． C．－〉　Reportarま　si se anticipd el cumplimiento de OPeraCionesrepopasivasyelprecio demercado alafecha enla cual，aCOrde conlo pactado para cada grupo de accionessep紬adasporemisor，debiarealizarselarecompra delasaccionesinvolucradasenlasmismas． d・－）Cumti鱒cara－las perdidas sufridas por Espitia 40 ● 予、ヽ ● RadicaciennollOO1－31－03－040－2009－00538－01 Beltrまnenesastransacciones，indexadasa128deagostode 2012ylafechadepresentaci6ndelaexperticia． e．－）Espec綿caradequemanerasehizolaliquidacidn delportafblioylaclasedeoperacionesaqueseacudidpara ell0． f・－）Discri車nalala、raZ6n de ser delas ventas de acciones entre e115de mayo y el‾21deJunio de2006， PreCisando cuales se hicierop para dar cumplimiento a くくQpemCionesr儲70｝〉anterioresycu乱esalasquesellevarona Caboeneselapso． g．－）Suministrara，adem含S，tOdalainfbrmaci6n que estime titily necesaria para sustentar su experticiay dar mas claridadalamisma． EIperitocontarまcon20diaspararealizarlalabor． VI．＿　DBCISIeN Enmeritodeloexpuesto，laSaladeCasaci6nCivilde la Corte Suprema deJusticia，administrandoJuSticia en nombredelaRepublicayporautoridaddelaley，CASAla SentenCiade19dejuliode2013proferidaporlaSalaCivil delTribunalSuperiordelDistritoJudicialdeBogota．，dentro del proceso ordinario de Fernmdo Espitia Beltrまn contra InterboIsaS．A．eInterboIsaS．A．ComisionistadeBoIsayen Sede deinstancia，anteS de proftrir el fallo de reemplazo disponelapracticadelapruebadeoHcioenunciada・ 41 ＋イ） ′　′ ＼、 、　● Rぬdicacien noll001－31－03－040－2009－00538－01 Sin costas en casacidn，antela prosperidad del reCurSO． Noti範quese OWIQROzNA PresidedeSal 一一‾ヽ ＿（‰ � R　　　　AC　ELLOB て；ヽ　／ ／：I“　　、 � USALONPUERTA 　● ARIELSMIRBz l � OCTAⅥOAUG　　　　　　　IRoD i・一㌧－．01 In �一一一一一一 関A珊A嵩oL葦幸 42 ●