｝ 書 RepdblicadeColombia CoIleSu印emaneJuSticia §aladcCasaciOnCiYil ARIEL SALAzARRAMIREz MagistradoPonente SC22062－2017 Radicaci6n nollOO1－31－03－001－2009－00415－01 （Aprobadaensesidndeprimerodenoviembrededosmildiecisiete〉 BogotまD．C．，doce（12）de enero de dos mildieciocho （2018） Procedela Corte，en Sede deinstancia，a PrOferirla SentenCia sustitutiva correspondiente，dentro del proceso ordinario delareftrencia． 1．　ANTECEDBNTBS A．　Lapretensi6n Sonia Amparo Martinez BermtLdezinstaurd demanda contraInterboIsa S．A．eInterboIsa S．A．Comisionista de ●教 ● 重 Radicaci6n nell001－31－03－001－2009－00415＿01 BoIsa，Para que Se les declarara contractual y SOlidariamente responsables del incumplimiento del COnVenio celebrado conlaprlmera，y POr SuStraerSe a〝los debereslegalesdelealtad，irlfbrmacibnyprqfasiomlisTnOque regulan su conducta como comisionista de boIsa〃，al haber Vendido su portqfblio de accioneS〃，Sin previa autorizaci6n desupartey〝alpreciodeboIsamdsbqjo7℃gistradoparael aね02006卑 En consecuencia，SOlicit6Condenar alas demandadas a resarcirlos dahos patrimonialesinferidos，Ordenえndoles Pagar　＄477’752．977，55　a titulo de daho emergente，y ＄71，552．269，75，POrCOnCePtOdelucrocesante． B．　Los hechos 1．　Sonia Amparo Martinez Bermtldez celebr6　con InterboIsa S．A．uncontrato de comisidnparalarealizacidn de operaciones de venta con pacto de recompra sobre titulos expedidos por personasJuridicas，POrlo que SuSCribid carta de compromiso autorizando a la COmisionistaparaqueduranteunahorealizarayeJeCutara lacomprayventa de acciones de altabursatilidad antey POrCOnductodelaBoIsadeValoresdeColombia（BVC）． 2・　Era requisitoindispensable para enaJenarlas acciones en el mercado de capitales，que Se Obtuviera autorizaci6n u orden del comitente，ya fuera en fbrma telefbnica，POreSCrito，Viafaxocorreoelectr6nico，deloque 2 ト Radicacienn011001－31°03－001－2009－004・15－01 3．　Entre e125de enero y e121dejunio de2006， InterboIsaS．A．realiz6variastransaccionesanombreproplO yporcuentadelacomitenterelacionadasconAlmacenes Exito，SuriHnericmadeInversiones，EmpresadeTelefbnos de Bogota S・A・yla Corporaci6n Financiera Colombima， utilizandounaestrategiamixtadegestidnyaqueparteera en compraventas de contado y otras mediantela estructuraci6n de operaciones repo de naturaleza pasiva con a1両n nivel de apalancamiento Hnmciero y garantizadasconaccionesqueconfbrmabmelportafblio・ 4．　EllO de enero de2006elsaldo de efectivo para invertir era de　＄612，271．443，87，Suma que COn el reconocimiento de dividendos y varios aJuSteS Se increment6a＄692，571．766，95a121dejuliode2006，PerO en esafechasolo範gurabaun saldo de c勾adisponible de ＄31，048．279，26． 5．InterboIsa S・A・adquiri6　para el portarblio acciones de Suraminv（39．740），PVETB（954・700）y CorHcoIcf（134．403），POr un tOtal de＄3・696’342・770，62， pero de maneraunilateraly sin orden previalas puso en ventael13dejuniode2006，COnCumPlimientoT＋5e116 dejunlO，ePOCaenqueSePrOd可01acaidama－Sabruptaen losprecios，Obteniendounvalornetode＄3・021’437・486，32 ycostorepospasivosde＄43’184・870，00，ParaunaPerdida liquidadaenoperacionesdecontadode＄631’720・414，30・ 恥…一‾…軸’＜叩拙叩叩咽m農一期小珊棚倉。棚丁訓、“al京間剛醐卿昏湘郷関て抑制珊1卿 曲乗一抽出oM的酬関臨地同調独思劇的lL珊心’血蚊脚と書棚心地劇▲皿聞劇場を，　　血劇ぐ膜醐凹地郷関m即皿短議が兜町‾即同山0時…”レー’朝田∵r…用…隊∵－ 1　　1 RndicaclennollOO1－31°03・001－2009－00415－01 6．　Alactuarsinautorizaci6nseimposibilitdaSonia Amparo decidirlibre y espontまneamentelaposibilidad de esperar una mqor situaci6n delmercado，Para que nO Se PrOd可eran esas perdidas o cuando menos fueran atenuadas． 7．Las compras por　＄3．696，342．770，62　fueron Hnanciadas con　＄692，571．766，95（19．06％）de recursos PrOPlOS del cliente y un apalancamiento de ＄3．003，771．003，67（80．94％）． 8．　Durante el prlmer SemeStre de　2006　solo se obtuvieronutilidadespor＄99，917．826，13respectodeunas accionesExito，adquiridaseneneropor＄502’770．110yque SeVendieronenmarzoyabrilpor＄608’748．049，26，COnun COStO範nmcieroreposde＄6’060．113，18． 9．　La situaci6n delos restantes titulos negociados decontadoenesaepocaprod可OPerdidas，COmOSereSume enelsigulenteCuadro： Emlsor �Acclonee �Vdorcompra �VdorVenta �Vdorperdlda Suramerlcana �17．015 �＄390497．186，60 �＄154’174．848，75 �＄236322．337，85 PV－ETR �256．000 �＄263’843．200，00 �＄114，311．808，01 �＄149，531．391，99 Corncolcf �27．840 �＄500862．849，26 �＄254－996．164，80 �＄246’866．684，46 10・Enlas operaciones repo pasivas sobre acciones de esas mismas empresas para recompra entre elll de Junio y e127de julio de2016，Cuando se registr6un deterioro considerable de esasinversiones，Se CauSarOn 4 ●ヽ Radicacienno11001－31°03－001”2009”004・15°01 costos宜nancierosporfaltadeasesoria，lealtadydiligencia con elcliente envistadelavolatilidad de precios，COmO Se indicaacontinuacidn： Bmisor �ⅣOregistro �Fechareglstro �Fechacunplimlento �Costonnanciero Suramericana �9．129．024 �9－may－06 �llju1－06 �＄2，878．484，44 9．687．766 ��lejun－06 �＄2，878．484，44 9．710．723 ���＄2’878．484，44 Subtotal � ���38，635453，32 PV＿ETB �9．687．762 �十8－m蝉 �lejun－06 �＄2，356．109，52 ＄2’356．109，52 9．709．712 Subtotal � ���＄4，712．219，04 Cor組celcf �9．485．819 �ljun－06 �27ju1－06 �＄3，606．375，69 9．687．755 ��16jun－06 �＄3，606．375，69 ＄3，606．375，69 9．709．705 Subtotal � ���＄10，819．127，07 11．EIcomportamientodelasaccionesdentrodelos 90dias slgulenteS alasventas que generaron detrimento fuealazaporlarecuperaci6ndelmercado，deahiquesila comitentehubierapodidodecidirlibrementeeneselapsola perdida seria menor，Si se tiene en cuenta el precio promediosegunestarelacidn： Emisor �Acciones �PrecまoBunltarios �Valortotal �Diftrencia Suramericana �17．015 �＄9．110（13／06／06） �＄154．174．848，75 �＄122662．151，25 ＄16．280（31／07／06） �＄277，004．200，00 PV－ETB �256．000 �＄449（9／06／06） �＄114311．808，01 �＄79992．191，99 ＄759（31／07／06） �＄194304．000，00 Corncolcf �27．840 �＄9．210（13／06／06） �＄254996．164，80 �＄2091）31．835．20 ＄16．700（17／08／06） �＄464928．000，00 Total ���� 12．Si se toma el total de recursos aportados de ＄692，571．766，95y se deduce de ese valor el saldo de eftctivo disponible e121deJunio de　2006　por ＄31，048．279，26，elestimativodeperdidaporlaliquidaci6n arbitraria del portafblio　血e de　＄661’523・487，69，que tambien corresponde ala diftrencia entre el costo de S ‾へ皿で晒細面胴囲甲時間叩叩剛ri開脚珊iu胴調和聞’脚が珊 曲軸出地軸皿融峨血糊聞出樹地軸雌曲鼎地軸脚血糊棚田必山猫脱地軸出血値へ近文孤、加地剛　　　十一′● Radicaciennoll001－31－03－001－2009－00415－01 compra delas acciones y el valor por el cual fueron vendidas． 13．Eldetrimento patrimonialcausado se estimaen ＄549，305．247，30，discriminadosasi： a）．Por daho emergente＄436’752・977，55，COmO Se detalla： Emisor �Acciones �Vr．Venta �MeJorprecio �Vr．Perdida Suramericana �17．015 �＄154’174．848，75 �＄277，004．200，00 �＄122’662．151，25 PV－ETR �256．000 �＄114311．808，01 �＄194304．000，00 �＄791）92．191，99 Corncolcf �27．840 �＄254996．164，80 �＄464928．000，00 �＄209㌢）31．835，20 Costorepospasivos Suramerlcana � � � �＄8，635．453，00 CostorepOspasivos PV－ETR � � � �＄4’712．219，04 Costorepospasivos CornCclcf � � � �＄10’819．127，07 Totalpe増ulcios � � � �＄436，752．977，55 b）．E150％　delos　＄83，476．453，74　deintereses COrrientesquedebieronpagar SoniaAmparoMartinezysu esposoFernandoEspitia，del16deenerode2007al16de Juniode2008，POrunCreditotrmitadoconelBBVApara CumPlir obligaciones derivadas de una promesa de COmPraVenta deInvestmark S．A．，SOCiedad en que ambos tienen participaci6n，CuyO CumPlimiento estuvo en riesgo POrlapocacapacidad de endeudamiento en quela d匂d el PrOCeder arbitrario dela demandada，Siendo de su cargo ＄41，738．226，87． cI．Atitulo delucro cesmte＄71，552．269，75，POrla indexaci6n calculada sobrelos＄436，752．977，55del daho e tl Rぬdicacienne11001－31－03－001°2009－00415－01 emergente，COnbaseenlatasadecaptaci6natermino範0 （DTF）de121dejuniode2006a130dejuniode2008，que enpromediofuede17・97％eftctivoanual・ 14．La accionante constituy61as garmtias exigidas porla comisionista）aunque fueron abonadas con posterioridadporlosmismosvalores・ 15．Mediante escrituraptlblica2392de30de mayo de2008delaNotariaSegundadeMedellin，SeSOlemniz61a escisidndeInterboIsaS．A．eInterboIsaS．A．Comisionistade BoIsa，loqllelashacesolidariasporlasventasinconsultas delportafblioaltenordelarticulolOdelaLey222de1995・ C．　Eltramitedelaprimerainstancia 1．　Se admiti6en auto de7de septiembre de2009 （皿．359cno・1）・ 2．　Not縦cadaslas demandadas ambas se opusieron y fbrmularon como excepclOneSlas que seindican a continuacidn： aI．InterboIsa S．A．Comisionista de BoIsalas de inexistenciade solidaridadydevinculo contractualconla reclammte；qerCicio de acci6n equivocada；filta de responsabilidad；mOdiHcaci6n verbal delos contratos； ausenciadeda五〇emergenteymcrocesante；yquelamera expectativadeunbeneHcionoesindemnizable（ns・391a1 7 蘭mm‾項m‾押印珊叩1’一㌦“束二一m叩「同舟《珊～i朋）濡油∞脚’珊‾謂 404cno．1）． 関山選出粗皿軸也曲∞舶通跡地出典一暮し‘雌心慮重患皿は軸iY－要一，収受心事暮、一二二皿し四°mb血uJij廉恥四m叫食間神棚此Y以’“‾m’‾mi ●　　ll RadicaciennollOOl・31・03－001－2009－00415・01 Su defもnsa consisti6en quelos hechos base dela accidn fueron con mucha antelaci6n alaescisi6n，Sin que correspondieran a obligaciones asumidas por ella nl que proviniermdeunarelaci6ncontractualentreambaspartes； quelasoperacionesrueronautorizadasenfbrmaverbalyla actoranuncaseopusoalasmismasalaceptarlosextractos periddicos；yquenOSePrOd可Oundafiociertosinoeventual POrtratarSedemerasespeculaciones・ bI．InterboIsa S．A．las de cumplimiento delas obligaciones；eXistenciade autorizacidn delademandmte paralasoperaciones；auSenCiadedahoemergenteylucro cesante；inexistenciadedahocierto；ybuenafe（ns・408a1 419cno．1）． Ad可o que cumplid a satisfacci6n con sus compromisosporqueenelman匂Odelportafblioseacat6lo convenido，fueradequelapromotorapermitidqueterceros impartieranlas autorizaciones segunla comunicacidn mantenida，tantOVerbalcomoescrita，Sinque seprod巾era unrealdetrimentoyobrandosiempreconlaconviccidnde estarhaciendotodobien． 3．　EI Juzgado Dieciocho Civil del Circuito de Descongesti6n de Bogota，en SentenCiade29de marzo de 2012　declar6　responsables solidariamente a las demandadas porlos dahos ocasionados a Sonia Amparo s Jヽ RadicaciennollOOl”31－03°001・2009－00415”01 MartinezBemtLdezalincumplirelcontratodecomisi6nde administraci6n de valores，COndenまnd01as a pagar ＄562，006．641atitulodeindemnizaci6n． Paraelefectotuvoporestablecidalalegitimaci6nenla causaporpasivadeInterboIsaS・A・ComisionistadeBoIsa envistadequeelreclamoserelacionabaconobligaciones adquiridasporInterboIsaS・A・COnmterioridadalaescisi6n que tuvo，PerO eSO Silimitandola responsabilidad de aquella alos activos netos quele correspondieron en su confbrmacidn，altenordelosarticulos3ylOdelaLey222 de1995． Al revisar si se conhguranlos presupuestos de responsabilidadcivilcontractualseobservoqueentreSonia Amparo Martinez yla sociedadInterboIsa S・A・eXistia contrato de comisi6nenvirtud delcuallas operaciones de venta con pacto de recompra requerim de autorizacidn clara y expresa del comitente，Segunlas exlgenCias del articul01．1．3．1dela Resolucidn1200　de　2005　dela Superintendencia de Valores（hoy Financiera），aSi se hubierapactadoalgodistinto・ De ahi que fuerainsu宜ciente quela accionante estuviera al tanto de las operaciones o que con posterioridad ala venta no present紬a reClamacidn u oposici6nalgunaamaneradeaprobaci6ntまcita，SuPueStaa partirdeconversacionestelefbnicasenlasquenislquiera seinstruyo sobrela venta de acciones，PueStO que era 9 費（）観脚～mm‾‘’m‾剛…関〔［‾m叩…T珊柵が租同軸雷㍍抑‾m珊吋“間隔 Rぬdicaciennol1001－31－03－001・2009－00415－01 necesario un escrito de respaldo contentivo dela orden・ Ademas，laconstitucidn de garantias solo se hizoparano incumplirlosconveniosderecomprasuscritos・ En cuanto al da五〇　causado，Si bienla obligacidn adquirida porla comisionista era de medio y no de resultado，al∴faltar una directriz concreta parala venta realizadae113dejuniode2006，qllleredecirqueInterboIsa S．A．incumpli6　sus deberes，aSumiendolos riesgos generadosyloqueseextiendesolidariamentealasociedad escindida，aSi： Emisor �Acciones �Vr．compra �Vr．Venta13IOe Suramericana �17．015 �＄390497．186，60 �＄154，174．848，75 PV－ETB �256．000 �＄263843．200，00 �＄114，311．808，01 Corncelcf �27．840 �＄500861．887，94 �＄254㌢）96．164，80 MenoscabopormenorvalofenVentaをenteacompra ���＄631，819．452．98 CostogarantiasrepopaBlvasCumplidasanticlpadamente ���＄19．455．580，39 Totalnetodeperdlda ���＄651．275．033，37 Sin emb紬gO，nOtOdaesaperdidaesimputable alas demmdadas porque se cuestiona quelas acciones se Vendieranindebidamente alllegar al punto mまs b勾o del mercado，PerO eStaS en ningun momento volvieron a adquirir elprecio de compra apesar dela mqoria enlos mesesslgulenteS・ De esa manera，tOmmdo el tope al quellegaronlas acciones referidas en agosto de2006elimpacto hubiera Sidomenorcomo se observa： 10 M一丁∵順子 Ral曲cacienne11001－31－03°001－2009”00415－01 Acciones �Vr．Venta �PerdldaBu血Ida �Vdorn血dno �Menorperdlda Suramerlcana �＄154’174．848，75 �＄236’322．337，85 �＄278705．700，00 �＄111791．486，60 nlvueghdasETR �＄114311．808，01 �＄149’531．391，99 �＄197888．000，00 �＄65℃55．200，00 Corflcolcf �＄254996．164，80 �＄24郎765，723，14 �＄4641928．000，00 �＄36’033．887，94 Total �．＄523482．821，56 �＄631819．452，98 �＄941，521．700，00 �＄213780．574，54 D脆renoぬentreperdidaBsufHdasylaadenenorInpacto ����＄418038．878，44 coBtoga重anthsrepopaelmsCunplldaaantlclpadanente ����＄19．455．580，39 でotalrcddcperdida ����＄437，494．458，83 Esos＄437，494．458，83debenactualizarsedesdee113 dejunio de2006alafechadel細lo，quedandoelda五〇 emergenteindexadoen＄562’006・641・ EllucrocesantepedidosenlegaPOrqueelcreditocon el BBVA Colombia se adquiri6　para cumplir con una obligacidn deInvestmark S・A・，quien no hace parte del procesoypudobuscareseresarcimientoporsucuenta・ 4．Apelaronlasdoscontradictorasargumentmdolo siguiente（ns・lla140cno・9）： aI．InterboIsaS・A・ComisionistadeBoIsaad可Oque elaquocon血ndi6elcontratodeadministraci6ndevalores con el de comisidn，en el cual el comisionista tiene permitidalacompraventadetitulosasumiendoelclienteel riesgodelaoperacidn，rueradequeelarticulol・1・3・ldela Res。hci6n1200de2005（queenrealidadesde1995）dela Supervalores no era aplicable al caso，POr CumtOla exlgenCia de orden escrita solo operaba siInterboIsa asesoraba alas sociedades que emitieronlas acciones negociadasparalaepocadeloshechos，PerOnOfueasi・ 11 ‾棚mm‾‾面相…叩m鵬調和’－「雷 拙軸物関連日義酬馳唖地軸、i∴根調虹舶軸脚地軸血関幽関的脱出股間曲調側聞帥雌融鵬剛洲聴聞胴軸m馳剛」皿岨州，▲ Radicacien nollOO1－31”03－001－2009－00415－01 AdemまS，la reclamaci6n es porincumplimiento del COntratO de comisi6n ya que se hicieron operaciones repo （ventaconpacto de recompra）sin autorizaci6n，Cuando se trat6de unaliquidaci6n de portafblio por venta pura y Simple sin elcompromiso de readquirirlos titulos，Paralo cual se contaba con el consentimiento dela accionmte COmOlo demuestrmlas grabaciones aportadas y el interrogatorio absuelto por Sonia Amparo Martinez Bermtidez． Adn de aceptarsela細tade pemiso delcliente para enaJenarlasinversiones，el valor estimado de perJuicios CareCe de sustento factico yJuridico，ya que nO eXiste CerteZa de que enlas fechas tomadas para obtener el Calculo se hubieran vendido，PueS，Sibien hoy se sabe el PreCio de mercado para entonces eraimpredecible， tratandose entonces de un peIJuicio eventual y solo es indemnizableeldahO Cierto． FrentealaresponsabilidadsolidariadeInterboIsaS．A． ComisionistadeBoIsa，nOSedaelsupuestodelarticulolO delaLey222de1999yaqueparalafechadeescisi6nno existimobligacionesafavordelademandmtequedebiera asumirynislquieraeraunacontingenciaporque elpleito esposterior，Sinquesed竜eraresponderentalcaso． b）・InterboIsa S．A．expuso argumentos similaLreS， relacionados conla naturaleza dela relacidn entrelas 12 Radicacienno11001”31°03”001－2009－00415－01 partes，lainaplicabilidad dela norma en que se bas6el fallo，lamuenciadelademandantep紬aqueSehiciermlas transacciones materia de descontento yla falta de un detrimentoreal． Complement610anteriorindicandoquealnoreglrel casoelarticulol．1．3．1delaResoluci6n1200de1998，mal estaba se丘alar que perdia valor el convenio de quelas 6rdenespodriandarsetelefbnicamente，POreSCrito，Viafaxo porcorreoelectr6nico，Siemprequequedaraconstmciade ello，COmOenefectoaconteci6・ Fueradeesolainversionistapermanentementeestuvo altantodelasituacidncritica，tantOPOrlopublicadoenlos mediosdecomunicacidncomolainfbrmacidnqueledaban losfuncionariosdelacomisionista，yOrdendpersonalmente operaciones de contado sobre accionesinscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores enla BoIsa de Valores de Colombia，aSicomo repo sobrelas adquiridas PreViamente・ Delas comunicaciones sostenidas se desprende una preocupaci6ndeSoniaAmparoporlaperdidadelportafblio， laaportaci6ncasidiariadedineroparaamortizarlacaiday laposibmdaddequetuvieraquedesemboIs紬OtraSSumaS paraaJuStargaraLntias，POrloqueentendidlanecesidadde tomarlas medidas paraevitarun mayor detrimentoylas aceptdexpresamenteporqueenlasituacidnquepresentaba elmercadoelpreciodelasaccionespodiaseguirbaimdo・ 13 m慎“珊‘調‾噌噌丁珊関珊珊耽 鳳雛。鵬．痩地鋤蛾幽榔頼通艦地軸耽蛇融脚劇也穂並的鵬脇間肥弧紺地捌脚勘弧膜露出狐盤戯曲珊瑚叫一一の噌連軸曲調㈱融鳳地章一師池亀埋効枇樹鵬田淵的剖伽如田螺側聞hJ高畑周囲地心伽一皿嗣融確・↓叫廿しmlで叩muふ▲のめ鴫・機一郎…叫mi l Radicacienn011001”31－03・001－2009”00415－01 Eraimposible prever con antelacidn una fecha de ventaamqorpreclO，loquepordemまshubieraimplicado queserenov紬aPeri6dicamentecadaoperaci6nrepoylas posicionesvlgenteSeneSemOmentO，aSumiendoeneldiaa diaelcomportamiento delosprecios de cadaespecie con losconsecuentesaJuSteSdegarantias，loqueserelacionaba conlacapacidadecon6micadelcliente・ Las fechas meron tomadas arbitrariamente por el JuZgador，desatendiendolas peticiones dela accionante y cuando en elentretanto se dieron menores precios，lo que refuerzaloinciertodelpeHuiclO，Siendoqueloqueocurri6 fueunaperdidaderivadadeldiftrencialdepreciosentrela comprayventadeunasespecies，queObedeci6aunaserie defactoresqueorlglnarOnlacaidaabruptadecasitodoslos valores trmsados en elmedio durante elprlmer SemeStre de2006，10quenoeraimputablealacomisionistaypara esosdiasnohayevidenciadealgtlninfbrmeoesmdioque indicara recuperacidn a corto plazo y ni slquiera obra algunaconstanciadequelainstrucci6ndelainversionista fueraprocederenlosdiassehaladosenel細lo・ 5．　Laaccionante adhirid ala alzadaporlafaltade reconocimiento dellucro cesante，aduciendo que quedd PrObadoconeldictamenrendido（ns．7allOcno．9）． D．　La sentencia delTribunal E114de diciembre de2012　el ad quem revocdla 14 青 ● RadlcaciennollOO1－31・03”001ゼ009－00415－01 determinacidndeprlmerainstmciaynegdlaspretensiones porqueenellibeloserelataunincumplimientocontractual relacionado conunos convenios delos que no se hizouso enlasnegociacionesdebatidas・ Esosucedi6porquelaactoraseconrundi6encuanto altipo de negocioJuridico celebrado conInterboIsa S・A・， puesenlademmdarenri6quesetratabadeunenc紬gO paraenaJenaraCCionesconpact。derecompra，eStOeS，bajo condici6nresolutoriaparaelcompradorypotestativapara el vendedor de declararI∴amteS de vencer un plazo determinadola readquisici6n del dominio transferido devoIviendo un precio estipulado・No obstante，lo que realmente se present6fuelaliquidaci6n delportafblio de inversiones mediante una venta pura y Simple sin condiciones，quedando huerfana asila pretensi6n indemnizatoriaald甜SeCumPlimientoaunacomisi6nbien diferente alarelatadaenlademandaydelaque no hay prueba sobrela exlgenCia de糾tOrizacidn previa dela comitenteparallevarseacabo・ B．　Elrecursodecasacien Sonia Amparo Martinez BermtLdez∴fbrmu16 impugnacidnextraordinariaconbaseendoscargos，ambos porviolaci6nindirectadenormassustmcialesderivadade erroresdehechoenlavaloraci6ndemediosdeconviccidn， alno hberse dado por acreditado elincumplimiento del contrato de comisidn porInterboIsa S・A・Cuando enaJen6 15 “〝mmm柵mm…’‾剛瞭圃慨曙関冒’‘「　調か抑関に鳴‾間取珊瑠脚置 脚脚軸的脚拙脚田地脚船脚軸脚血出血軸出脚叫棚地軸棚田聞耳皿融し……同山「…小爪● RぬdicaciennollOO1－31・03”001・2009－004・15－01 mticipadamenteysinautorizaci6nelportafbliodeinversi6n desuclientecomoproductodeoperacionesrepo，COntrario alo que ded可O el Tribunal que fueron ventas puras y Simples． F．　Lasentencia decasaci6れ La Corte e127　de julio de　2016　caso el fallo CueStionado en vista de que existi6　un equlVOCado entendimiento dela controversia al omitir el anまIisis del materialdemostrativo recaudado，Cuando se concluy6que laliquidaci6n del portafblio dela promotora no se SuStentabaenelvinculoaludidoenlademmda，Siendoque las operaciones bursa．tiles fueron realizadas porInterboIsa S．A．en el marco de un contrato de comisi6n，Cuya existencia qued6corroborada en elplenario eincluso fue aceptadaporlaspartes． G．　Cesiendederechoslitigiosos MedimteescritosuscritoentreSoniaAmparoMartinez BermtLdez，COmO Cedente，yla Compahia de Seguros Generales Suramericma S．A．，en Calidad de cesionaria， acordaronlatransferenciaatitulodepagoportransaccidn delosderechosdelaaccionmteenesteasunto（ns．297a1 303）・Se tuvo en cuentaesammifbstacidn，POniendolaen COnOCimiento delas demandadas y reconociendo ala CeSionaria，enautOSde25denoviembrey16dediciembre de2016（ns．312y314）． 16 RadicaciennollOOl”31－03－001°2009－00415°01 II．　CONSIDBRACIONES 1．　Se encuentran reunidos a cabalidad los presupuestos procesales que permiten una decisidn de fbndo，Sin que se vislumbren vicios que ameriten tomar mediasdesaneamiento． Es de advertirque de confbrmidad conlaparte範nal delprlmerincisodelnumeral175articulolo delDecreto 2282de1989，que refbrmd elarticulo357delCddigo de Procedimiento Civil，las atribuciones pararesolver elcaso sonilimitadasenvistadequelasdosdemandadasapelaron ylapromotoraseadhiri6alaalzada・ 2．　Si bien el a quo comenzd por establecerla existenciadelegitimaci6nenlacausaporpasivarespecto deInterboIsa S．A．Comisionista de B01sa（identincada con Nit900221113－7），lo cierto es que ese aspecto nunca ha estadoendudaysurgeprecisamentedelactopormediode lacualla sociedad conlgualdenominaci6n，PerO COn Nit・ 800103498－9，Se eSCindi6　para darle orlgen ala codemandada y quedandola entidad orlglnaria con el nombre simplincado deInterboIsa S・A・，Segun eSCritura ptLblica2392de30demayode2008delaNot狐iaSegunda de Medellin． Desde esaperspectivalo queestabaendiscusi6nno erasilanuevapersonaJuridicaeracompletamenteaJenaa 17 一m－‾‾一一一‾“…m‘′‘1＝1－脚関叩剛…叩抑岬　　　「　　　寄m剛醐珊間 甜州：連戦舶lml虹畑山母上劇二匹並は庫裏戴くJ事側聞1孤鑑艦小心撮e出血基山〕地腿定巳継心細調心地‘皿握露出（肌皿－弧く重‘駆能才州的雄雌心を－i皿∴地質粗・rJ面血Lmt重刑し農事峨く以関m粗‘番地Lj′i．…一・を高くi…●i l 霞めdicacienne11001－31－03－001・2009－00415－01 lasituaci6nplanteada，Sinolasrepercusionesqueparaella tendria un fallo estimatorio，desde el marcolegal que regulaba su creacidn，Centrmdo en eso su defensa y citandolocomounodelospuntosdelaalzada・ ComoserecorddenSC24jul．2012，rad・1998－21524， MalegitimacidnenlacausacoれSisteenserlapeISOnaq叫elaley ．佃CultaparaqierCitarlaacci6noparareSistirlamisTna，pOrloque conciemeconeldeTeChosustanCialyれOalprOCeSaLcoTtfbrmelo tiene decantadolaJ加重prudencia（∴）En　∈確CtO，eSta ha sostenidoque〝elinteTt；slegttimo，Serioy actualdel〟でitularde una deteminada7℃lacienjurtdica o estadojulidico”（U Rocco， TTatado de de7eCho procesal ciz）弛∴TL L Parte genera12a TeiT71pTeSi6れ，Tbmis－Dqpalma，Bogotd，Buenos Aires，1983，pp・ 360），eXigeplelta COincidencia“delapelSOnadelactorconla pe730naalaaLallaleyconcedelaacci6nnegitimacibnactiz）a）y laide門扉daddelapersonadeldeTnandadoconlapersonacoTura lacualesconcedidalaacci6naegitiTnaCidnpasiua）・帥Stituciones deDeTeChoProcesalCizJiLL18与）”（CXXXVZZL364／6与），yeljuez debeuer萌Cαrla”conind雀，eltdenciadelaactiz）idaddelaspartes yszdetosprocesalesalcoltStitulrunaemgenciadelasentencia estimatoria o desestimatoria，SegZtn quienpTletende yj詑nte a quien se reclama el dereCho sea o rLO S titular”佃as・Ciu・ SentenCia delo dej諏o de2008，億C－06手200釣exp・11001－ 3103－033－2001－0629手01）．Yhasidoe碕ticaensostenerquetal jをnbTnenOju71（ガcofescuesti6npTPPiadeldeTeChosustancialyno delprOCeSaL por cuantO alude alapretensien debatida en el litigioynOalos713quisitosindispeltSablespamlaintegraCi6ny desarrolloualidodeeste”岱ent．deCas．Ciu．de14deagostode I99号Bや．が4268，neiterαdaenel．佃的de12de由れiode200L E准7．が6050）〝． 18 RadicaciennollOOl”31°03°0014009”00415”Ol Siendo un hecho cierto eincontrovertido que unade lasopositorasnaci6alavidajuridicaporladeterminaci6n delaotradesepararsucapitalparadesarroll紬diferentes actividades mercantiles，raz6n de ser expuesta porla accionanteparavincularlaseneldebateconelnndeque respondieransolidariamentedelaposiblecondena，loque procedia era ve亜carla certeza delas asplraCiones de reparaci6nyluego，de ser asi，Silas consecuenciaslas asumiaunasolao se extendian aambas，COmO ahorase harま． 3．La acci6n de《reSPOnSabilidad ciuilcontmctual》 esta．encaminada a obtener elresarcimiento de un daho derivado delincumplimiento parcial o total delas obligaciones o prestaciones convenidas，aSicomo porun defectuosocumplimientodelopactado・ Es por esto que elacoglmiento delas pretensiones indemnizatorias en controversias de este tipo depende de que se constatela existencia del negocioJuridico；el incumplimientoendilgadoaldemandado；lasatisfaccidnde lasprestacionesacargodelaactoraoelallmamientoa cumplirlas；el dahoirrogado a esta，yla relaci6n de causalidadentreelpeHuicioylain血acci6ncontractual・ Todos esos elementos se encontrarOn reunidos en prlmerainstmcia y condLjeron a una SentenCia condenatoriaaccediendoparcialmentealasasplraCionesde la accionante，aduciendo que existi6　un menoscabo 19 岬…調m抑連関同調叩1m珊●’珊lT珊 畑地幽庵出直峨出血＝樹掘出哩地，抑珊和雄＝隠粗赴1境地‘洩雌雄一皿唖皿捉枇一二選鵡堪軸とi聞出脱腸同地鮮血撮二調一法はユニー基地埋りm一握心二部i脚1錐ユ雌，事前拙くし脚棚関一皿一浪基地）批）一皿重しし甲エ（．叫博壌bq嬢）m∵叫．．…調、h嶺i関心。。 Radicaci6nnollOO1－31＿03．001＿2009＿00415－01 PatrimonialalenaJenaraCCionesenelmarcodeuncontrato de administraci6n de valores sin autorizaci6n expresa y escrita，en COntraVia del articu101．1．3．1dela Resolucidn 1200　de　2005（que en realidad es de1995）dela SuperintendenciadeValoresensusliteralescye．5． 4．　Las demmdadas tienen raz6n en que elfallador de prlmergrado se equivocd enlaselecci6n de unadelas normasquesirvi6deapoyoparaladecisi6n，PueStOqueel SuPueStOdelarticul01．1．3．1delaResolucidn1200de1995 dela SuperintendenciadeValores（hoyFinanciera），donde Se軸anlasreglasdeconductaquedebenseradoptadaspor las sociedades comisionistas de valores en relacidn con su funcidn deintermediaci6n，en elliteral c）se renere ala necesidad de quela comisionista obtenga autorizaci6n expresa y escrita del cliente para eJeCutar6rdenes sobre Valores emitidos por empresas alas que este prestando asesoria（resaltala Sala），Sin que ese supuesto se haya Plmteado porla accionante ni surJa delos medios de conviccidnrecaudados． Sinembargo，nOPuedepasarseporaltoqueelarticulo lo dela Resolucidn1201de1996　adiciond ala parte PrimeradelaResoluci6n400de1995elTituloQuinto，COn el prop6sito de　塙ar el alcmce dela actividad de intermediacidnenelmercadodeptLblicovalores，de範niendo que constituyelamisma《larealizaciGndeQperlのCioれeSque tengan por jれalidad o　窮Cto el acercamientO de demandantesyqfarenteSparalaαdquisici6noenqieltαCi6n 20 RadicaciennollOOl”31”03”001・2009°00415°01 de ualoresinscritos en elRegistro Ndcional de Vtllores e 拙ermediarios”，ya Sea POr Cuenta PrOPia o aiena（art・ 1．5．1．1），COmPrendiendolas《qpemCionesdecomisi6npara laadquisicibnOenqlenaCibnde z）alores，ylaadquisicibno eltqlenaCibn de ualores en∴desarrollo de contratos de mandaco”（num．lart・1・5・1・2）・ Asi mismo，el objeto prlnCipal delas sociedades comisionistasdeboIsa，alaluzdelarticulo7delaLey45 de1990，eS《《eldesarrollodelcontl・atOdecomisibnpamla co1rtprayUentadeualores”，eXtendiendosea d．CelebrarcomprauentaSCOnpaCtOdereCOmpraSObrle∵UaloreS； （∴） e．Administrar valoreS de sus coTnitentes con elp71や6sito‘Ze realizarelcob7℃delcqpitalysusTendimientosgreinuertirlode acue7doconlasinstTTLCCioneSdelcliente； （．．） i．Las demas andlogas alas anteriores que au10ricela Sala Geneml dela SupeTintendenCia de VdloTeS，COn elj読de promoz）ereldesar70llodelmerCadodezJaloTeS・ Eldesempehodetalesactividadesqueddsometidoala autorizaci6nycondicionamientosdelaSuperintendenciade Valores（hoy Superintendencia Financiera），que en Resoluci6n　400　de19951as tratd por separado en su articulado，POr unladolas　《qpeTaCiones con pacto de recompra》Cuya regulaci6n se d句6ala BoIsa de Valores （arts．2．2．6．1．y2．2・6・2）y delotrola《《administraci6n de ualoleS〉），dirigida al cobro de rendimientos y capital，la 21 uo“。rm剛胴囲融m剛剛胆師〈機軸醐剛珊l即し醐柵珊棚珊柵醐坤 皿出血的湖畔地軸曲調　　．曲順pm髄。ニ蛙乳池亀田鶴豊，＿m減。皿珊血糊プ心i幽ゝ脚h心血上聞．小、＿，曲調画地酬脱出剛恥仙肌も，関 Radicacien ne11001－31－03”001－2009－004・15－01 reinversi6ndeesas sumasdeacuerdo conlasinstrucciones expresas del cliente yla valoraci6n delos titulos administrados a precios de mercado（狐tS．2・2・7・1・a1 2．2．7．7．）． Apesardequenosealleg6elReglamentodelaBoIsa deValores que reglaenJunio de2006aHn deveriHcarlo concernientealasoperacionesrepol，deconfbrmidadconel articulo　2．2．8．4　dela Resolucidn　400　de1995　dela SuperintendenciadeValores，adicionado porelarticulolO dela Resoluci6n　707　de1997，Si bienla sociedad comisionista de boIsaen desarrollo dela administracidn de POrtafblios de terceros podia　《CO17PrOlneterSe alでalizar qpeTaCiones de conや脇目y uenta de titulos，qperaCioneS a plazo，SWqPS，CarTuSeles，7蜂，OSOCualquiemotraqpemCi6n queleesteautorizada，aSicolnOatOmardecisionessobreel mandOdelosexcedentesdeliquideZtranSito亮os”，lo cierto esquep紬aelefectoeraimprescindibleunamanifestacidn expresadelcliente que《COnSteenelrespectiuocontratOde administraci6n〉），COmOSeindic6enelfallodecasacidn． lSibiensesolicit6alaBoIsadeValoresdeColombiaremitirelreglamentoy laCircularUnica，lorecibidoencoplaCOrreSPOndeaunaactualizacidnhastae19de juliode2010sinquepuedadeteminarseconcertezaloscambiosintroducidospara la epoca delos hechos，PueStO que en elboletin normativo O38anexo aparecela nota3de《《Tlαt折CaCiendelaqprObacidndelamod折CaCidnintegraldelReglaTnentOdel Sistema CentTali2：ado（Ze Qperaciones de Nとgociacidn y Regist70－mEC MerCado Elect76nicoColombianoadministradoporlaBoIsadeVttl0TeSdeCoわmbliaS．A．，SegtZn Resolucien2338de121de dicieTnbre de2006expedida porla SIPerintendencia 龍nancierade Colombia．仏cta Comite柁cnico delMEC O68delll de diciembrede 2006gActaColtSeioDireCtiuoOO91de113dediciembTlede2006）pag．506cno．1． 22 Radicacまenn011001－31－03・001”2009・00415－01 Esm含S，dichaentidaddecontrolexpidi6laResoluci6n 1200de1995，珂mdocomounadelasreglasdeconducta delas comisionistas，en relaci6n con su funci6n de intermediaci6n，abstenersede《pr学parar，aSeSOTarO弓］eCutar 6rdeneSqueSegtLnunCriterioprQfasionalydea00eldoconIa situaci6ndellnerCado，puedanderiuarenunclaroriesgode perdidaanormalparaelcliente，amenOSque，enCadacaso， estedeporescritoautorizaci6　eepleSayaSumaClammente elriesgorespectiu0日literale・5・articulol・1・3・1・）・ Quieredecirquelassociedadesdeintermediaci6nen el mercado de valores desempehan diversaslabores accesorias al contrato de comisi6n，COmO SOnlas compraventas con pacto de recompra sobre valoresyla administraci6ndeestos，quedebenseranalizadasporsus particularidades sin que ello quiera decir que se tengan comovinculosaut6nomosyselgnOreSuCOneXidad，COnla advertenciadequelasregulacionesdelaSuperintendencia Financiera yla B0lsa de Valores sobrela materia se entiendenincorporadasalpactoenvirtuddelinteressocial queconllevatalactividad・ 5．　La existencia de un nexo de negocios entre InterboIsaS・A・ySoniaAmparoMartinezBermtLdezquedd evidenciadoconlasslgulenteSPruebas： a）．Conel《COntratOdeadministracibndeualores”de 23 調和一mm連呼PDT調和抑抑lT岬n抑制 励費駒場〇一一一一▲調…五1〇一～－1選一は重出池粗製地心地軸埋 皿二∞．出的舶曲軸翌二三旺沌＿越的必出放出．lU＝糊。鵜山王」融脚部暮施出血一工場批皿L地利時人堆．義も批狐，通関哩．色調同．，連私．tmm Radicacienn011001。31＿03。001＿2009。00415＿01 ldejuniode20042，enelquelasociedadsecomprometid alcobroderendimientosydecapital，lareinversi6ndeesos recursosyla suscrlPC10nPreferencialdelos titulos quele COrreSPOndanenunanuevaemisi6n，Observando《《elmayOr gladodediligenCiaycuidado，debiendorespoltderhastapor la cuわalez）e”．Por suladola depositante se obligd，entre OtraS COSaS，a《entregar aladministradorlasinstrucciones SegZれtascualesprletendeqzesemanqenSuSUalores”・ Enesemismodocumentoconstaqueenlaqecuci6nel depositante quedaba facultado ante eladministrador p紬a 《《inpartir61denes rfallenteS a：1．Biecucidn de qperaciones deuentadelostitulosdq90Sitadosenadministracibn，locual COnStituird un conrlatO de coTnisidn．仁．）2．Mbd弗caci6n de lasinstrucciolteSdeTlilWerSibn，de7℃ndimientOSy／Ocqpital” y que la duraci6n era por un aho，PrOrrOgable automaticamente porlguales periodos consecutivos，Salvo que sepreavisaraencontrarioporlomenos30diasantes delvencimiento． Entrelas causales de terminaci6n se contemp16《el incuIγPlimientogTaZJede abzmadelas obligaciones deuna delaspartes》que Paraeldepositante se presumiriadela filtadeconstitucidndegarantiasadicionales《amdstardar al dia hdbil sZguiente ala comunicaci6n enzJiada por el administradon），quien en tal evento quedaba autorizado Para　《liquidar los ualores o卑ieto del contrato de administracwn，apreCiosdelnel℃ado））． ●　ノ 20brantearblios325a1327y583a1585cuadernol． 24 RadicaciennollOO1－31－03°001－2009－00415°Ol Ningunaalusi6nsehaceenelescritoenrelacidncon direccionamientos que permitieran“qpemciones　7協，0”a nombre de Sonia Amparo，COmO una delas fbmas de desempeh紬lasruncionesInterboIsaS・A・ bト　Enla misma fecha Sonia Amparo Martinez BermtLdez diligenci6elfbrmulario de《qpertt〝a de cuenta pe7SOlta nO血ral）〉3；POder dirigido alDep6sito Centralde ValoresdelBancodelaReptLblicaparaqueInterboIsaS・A・， en su nombre y representaci6n，Pudiera cumplir conla administraci6nencomendada4yladeclaraci6ndeorlgende めndos5． c）．C紬ta de compromiso para celebrar operaciones deventaconpactoderecompra“sobretituZosd昨renteS deiαccionespersonαS nαtttかαZes》（llamala atenci6nla Sala），COnVigenciade130demarzode2006aigua：＝fechade 2007，donde se dice que se　くくpOdTtan dar　67denes relacionadas con qpell的iones de uenta con pacto de 柁COI咋pm Sob能　細めs d昨膨れ提S dと∴∴αccjoncS， teleftうnicameltte，pOreSCrito，ZJiajdxozJiacolreOelectlbnico， siempreI y（期ando quede corLStanCia dela orden cor舵手pOndiente”6・ sFolio580cuademo1 4Folio586cuademo1 5Foli0591cuadernol． eF01ios587a1590cuadernol m‾imm脚同軸「岡崎胴囲調丁関闇珊陣的醐 25 RadicaciennollOO1°31“03－001－2009－00415・01 d）．Enla contestaci6n presentada porInterboIsa S・A・，alpronunciarsesobreeltercerhechodelademanda， maniftst6queくくeSCiertoencuantoalcontratOdecomisi6n》7， 10queconstituyeconfesi6nporapoderadojudicialaltenor del articulo197　del C6digo de Procedimiento Civil， mod亜cado por elnumera194del articulol。del Decreto 2282de1989． eI．Al absoIver el representmtelegal de dicha empresainterrogatorio，Cuando selepreguntd sieracierto que　《nO SuSCribi6　contrato escrito de comisi6n conla demandante））COnteSt6que“sisuscribibcontrato，quedentro delos documentOS eStdnlos jbmatos de qpertura de cuenta”8ymasadelanteindicdque《elcontratodecomislOn， iniciaconlaqpertuTlのdecuenta，enlajfmacomisionista，en adelantelasbrdeneSSehacendelnaneTa∴uerbくれporloque noexistedocumentoescr五odelamisTna”9． 0．　La testigoInes Elvira Sinisterra Salcedo，quien Parala epoca delos acontecimientoslaboraba para InterboIsaS．A．，eXPuSOque Suintervencidnenoperaciones de compra y venta de acciones por cuenta dela inversionista《COnSisti6en（yeCutarlas614eneSiIIPartidas porla cliente．Se realiza7℃n QperaCiones de co77匹柘a y ueltta de acciones y r宇pO en　αCCiones”，agregando en otra respuesta que《la seねOra Sonia Tleαliz6qperaciones repOS 7Folio408cuadern01． 8Folio730cuadern01． 9Folio731cuadernol． 26 RadlcaclennollOOl”31・03－001・2009”00415°01 desdeelpnnCZPiodesullelaci6ncomerlCialconmterboIsaS・A・ ypara elcunやIilniento de dichas qpemciolteSla carta en mencibneraunrequisitoindispensableparae ccurrPliTniento delamisma”10． Conlos relacionados medios de conviccidn qued6 establecidala relaci6n deintermediaci6n entreInterboIsa S・A・y Sonia Amparo Martinez，que COmPrendia tantola administraci6n de un portafblio deinversidn comola comisi6n en compra y venta de acciones，lo que fue resaltadoporlaSalaenelぬllodecasacidnCSJSClO199－ 2016alsehalarque EneseseTl南do，eSeUidentela一旬Itadez）aloraci6ndelosmedios deconUicci6nseねaladosporlaimpugnante，loscualesir咋）man sobrlelas Tlelaciones entTlela actora eI加erboIsa S．A．，que coTnenZa70n enJultio de　2004，Segun el NCOntratO de adTninistracibn de z）aloresりeljt）matO de Nqperura de cuenta pe7℃Onanaturaln，elpoderCOr昨11doalaintemediariabuTSdtil para∴aCtuar en∴れ望”℃SentaCi6n delailWerSioltista ante el Depesito Centralde Vdlo7℃S delBanco dela R錨，Znlica，yla 〝Carta de compromiso pamla celebracid・de qperaciones de ventaconpactode7℃COTTtpraSObTe窃tulosd昨rentesdeacciones perSOnaSnatUralesル・ Ya血ente alafbma como se desenvolvi6ese vinculo， en el mismo pronunciamiento se expusolo que se reproduceenextensoporsurelevancia 10Folio647cuadernol． 一m一m　　　‾1町着－1‾“tlT“mm9両⊃∞“、“巾m’関1暗闇∝†隔て押，抽象間隔一掃翻意 27 Rぬdicacienn011001－31”03－001－2009－00415°01 En desammo delseねalado coIWenio，Se COI所）rln6unponqfblio integrado por ualores correSpOndienteS a〝aCCiones扇to－ acclones Suramericana－aCCionespliuuegiadasETB－aCCiones CORFTCOLCJもgpara elpnTnerSemeSte de2006，Segunlos do00mentOSallegadosyloltPOrtadoeneldictamenpericial，la comisionistadeboIsaqeCutbdizJe7℃aStranSaCCionesatinentesa QPeraCionesde〝COmpra－UentaCOntado（T＋5）yqpemcionesr学pO pasiz）aS〟，y e113deJunio dela citada anualidad，Teati26la enqJenaCientOtaldelosseねaladostttulos，Sinhaberre♀petadola jachaaco7dadapaTaqueSehiciera窮Ctiuoelpactode7ccOntpTa・ Enlademanda，laactoraaludi6alacelebTlαCi6nde仙nCOntTlatO de comisienparalalleali2aCi6n de QperaCiolteS de uenta con pacto de recompra sobre accionespeTSOnaSju7捌casr，y enla r牟plicaaaquella，laintemediariabursatiladmitibesehecho；aSi lnisTnO，en e日加erTVgatOrio de parle，Su　7宅pleSentantelegal aceptdlajbmali2aCi6ndelnegociojurtdicoconlasljSCripci6ndel jbmatode〟qpe同調decue融a生 La e77Pleada de hterboIsaInes EIuira SinisteTm Salcedo，q甲e tuzJOaSuCaTgOelmanqiode rleSPeCtiuopoTtqlblio，rat折C6，enSu testiTnOrLio，dichavers6れ，e堆プeSandoquelacomisi6n〝naCeCOn lajirlna dela qpeTura de cuenta Tealizadapor elcliente・Si habtacartadel儲70SparaCadaunadelasqperaciones，五・）・En este caso，la sehora Sonia reati2；69PeraCiones7写pO desde el princ卸O de sullelacibn COTne7℃ial conInterboIsa（．互，y adicionahnente comentb que en∴desarrollo de dichas transaccioneS〝hubo momentos enlos cuales esos qiustes de gaTlαntia no jileTlDn Stl／icienteS y dadaslas condiciones del TnerCadolaJinnalestabqIJdcu庇adapanのirlealizarlaliquidaci6n delosmjsmos卑 Lo anterior euidenciala circtmstancia de no p7eSentarSe 28 Radicaciannol1001・31－03－001－2009・00415－01 discusi6n ent陀Iaspartes sobrela existencia delcontmto de comisi6n，en Uirud delcualla sociedad comisionista de boIsa gestionabariegOCiosporintermediodelaBoIsade Vdlo7℃S de ColoTnbia，en relaci6n conlas accioneS qZe COγ所）maban el portqfuiodeinue7Sibn”delaactor。，yeSqZielaposibilidadde su celebraci6n se contentp16　en el rnismo　〝COntTatO de administracidndezJaloTleSN，alsehalareltlacldusulacuarla，que en∈＊cucidndeeseconuenioNeld印OSitantequedajtzcultadoante eladminist7峨dorpamimpαrur67denesr＊TenteSa：1・Biecucidn de qperaciones de zJenta delos titulos d印OSitados en adlninistraCi6n，locualconstituirazmcontratodecoTnisibn・－2・ 仁．）卑 En resumen，qued6documentadala《administraci6n dezJalores）），mientrasquela《COTnisibnparalacompTla－Z）enta deualores〉），incluyendolasoperacionesrepo，fueadmitido enconsensoporambaspartesasinoconstenenelprlmer acuerdo． 6．　Ladesatenci6ndelosdeberesasumidosentrelos contratantessepredicasolodeInterboIsaS・A・，Sinque se observe un procederincorrecto delainversionista ola intencidn slquieradecontravenirlascargasproplaSdela actividadconquearriesgabasucapital・ Apesarde quelacomisionistaJuS舶casuproceder conlas diHcultades de Sonia Amparo Martinez para constituirlasgarantiasquepermitiermsegulrCOnSerVando elportafdio durmte mas tiempo，talmaniftstaci6n fue desvirtuadaporelperitoalrecalcarqueenlasoperaciones repos pasivas，registradas y cumplidas confbrme alos 29 m“nmn‾一m叫同町一°｛1、閲鳳mm叩耶調印1時関同抑両町関か皿咋ぼ糠 i 測地工励糊．閲棚軸額関弧一食．皿か．関山連山嶋田劇肌曲調雌的；皿に抽出nn測地曲腿曲調旗色凪は舶血“血は此亀脚批臓雌脚池地肌一武標0軸，i：，i批融通測地：咄皿的皿読書力胴1m、種山し・肌山《ii州剛点間il一間“…－…－‘一小一－…・関……、涌－ l Il RadicaciennollOO1－31・03－001－2009－00415－01 reglamentos dela BoIsa de Valores donde actu6como vendedoradelaoperacidninicialSoniaAmparo （．．）secelebmTDnyCurTPlierOndeれt，Odelosterminospactados porlaspartes y cortfbme aわS7℃glaTnentOS qPeratiuos dela BoIsade Vdlo7eSde Coわmbia．mlesqpeTaCionesnorequl流eTlDn 窮ctuarpOrpanedelaactoraquienactuabacomopartepasiua delas Tnismas，nmgZれtipo de（祖LStepOrqPOrCe degarantias， todaz）eZqueelzJalordeTnerCadodelosactiuossubyacentesqte reSPaldabanlos co77やrOTnisos　佃CCiones del ponqfblio dela selioTa Sonia Mtzrttnez），nO Sttl龍b en uigencia delos TnisTnOS nmgantをodebqiaodeterjoro…11 Ahadiendoensuinfbrmeque 血Iaralajecha en que merboIsa S・A Comisionista de BoIsa， registrbyliquidblasqperaCionesdeuentad帥nitizJadelportqlblio deinue7℃iones en acciones perteneciente ala se充ora Sonia Amparo Mdrttne2：Bemzldeろ　eS decirlas cumplidas y COntabili2；adas entre el16y e121dejunio de2006（∴），eSta jinnacomisionistadecidib antic互，arelcumplimientO de aゆmos CO71PrOTnisossobreaccionesdeSuraTninU7egistradosporcuenta yanombrledeladeTnandante，COltSistenteSenqpeTaCioTteSrtipO pasivassobllelas cuales elcom証ente zJendedordelaqperaCien iniciales decirla senoTa SoniaA77やa7℃MarttnezBerm2dez∴nO estaba siendollamada o requeridaporla Botsa de Vdlo7eS de ColoTnbiaTtiporねjirlnaCOmisionistahterboIsaSAparaqportar nlngt加重）Odega調ntiassob7℃dichosco17PT10misos，tOdauezque SegZ2n el estado de cqia g traltSaCCiones佃幻raCtO de cuenta indiuiduau，ala actorale．旬e7℃ni椎訪uegTtZdosla suma de ＄31．048．279，26como saldoくねcqiaIemanente deia Uenta ll Folio904cuadernol． 30 工 事 Radicaclenn011001”31”03－001－2009－00415－01 d印nitizJa de su p7PPio ponqlblio．Lo ante7わr se conualida al exalninarlas conzJe7℃aCiones sostenidas porla actora yla 7て著）TeSentante COTnerCialde hterboIsa S・A，doctoraJhis EIz）ira Sinistenq COnSZgnadas en∴las grabaciones allegadas al e堆プediente，lascualespemitenir昨Tirqueわdemandantenole 一旬e necesario ni exもible qportar garanttaS SObre SuS CO77やTlDmisos en∴QPeTaCiones　7協，O paSiz）aS SObTle aCCiones z）lgenteSparae上moTnentOdelaliquidaciendesusinz）erSiones， hecho que．旬e siTnultaneo con el　7℃gistrO y（期mplimiento antic唾）adodelosmisTnOSentTlee116ye121dejuniode2006・ Quiere decir quela accionante no solo aport6los recursos parala confbrmacidn del portafblio，que fue creciendoconlosrendimientosobtenidos，Sinoquecontaba COn un reSPaldo su鯖ciente para aH・Ontarla crisis en el mercado de valores presentada en el prlmer SemeStre de 2006．Y si bienIue enterada dela compldidad dela Situacidn，nO Sele exigi6la constituci6n de nuevas garantias，〇五eciendolecomodnicasoluci6nliquidarlo・ EncumtoalaresponsabilidadendilgadaaInterlboIsa S．A．en razdn deincumplir el contrato de comisidn en OPeraCionesdeventaconpactoderecomprasobreacciones el13　deJunio de　2006，lo cierto es que todaslas en劉enaCiones que se hicieron delasinversiones con que COntaba SoniaAmparo Martinezparaentonces se hicieron decontadoyfLlerOneftctivase116sigulente，eSCaPandode esa6rbitadeinconfbrmidadaltenerotraindole． Empero，en eSaS fechas existian v紬ias operaciones sl 一m∝∞偶珊嬉救難ii叩m珊’調im i 渕劇朗重脚雌秘珊瑚曲雌、削o鱗枇∠出血皿の腿Ley雌n咄」心細‘弧如出血・脚二審地軸闇両種，脳選曲地軸撮曲調出生孤関皿競曲曲調抑し－＝i山繭書庫拙筆も王近田一旗・関孤出血脚色嘗〇一‘血J・血しこ‾真砂｝田山洲，」…肥…l●li・……、．、●ゆ……‾i面mmm〝－（♪“の一着 1∴∴∴∴㌧ R虞dicaciennollOO1－31－03－001－2009－004・15－01 repospasivasabiertasopendientesdecumplir，quefueron adelmtadas al recomprarlas acciones porlas sumas 塙adas，ParaPrOCederalasreferidasventasdecontadoa lospreciosmasbajospresentadosenesosdias，generando unamayor perdidaparala cliente dela que se hubiera materializado de esperar hastala data preestablecida， cumdoseprod可OunameIOriaqueaunqueinciertaestaba amparadaporlosterminosiniciales・ Sibien elperito se reHere a cinco transacciones en esas condiciones，al revisar minuciosamente los comprobantesdeliquidaci6ndeoperacidn12，aSicomolos extractos de caJay tranSaCCiones13，tOdos ellos allegados conla subsanaci6n dellibelo，Se advierte que omiti6 rererirseaunaylasdemまscorrespondians610adosporque lamultiplicidaddeasientosenrealidadestanvinculadosa unmismonegocio． Es asi como cada venta con pacto de recompra se individualizabaconunntLmerOdecontrol，dandolugarala expedicidndedoscomprobantesconsecutivos，unOdeventa yelreciprocodecompra・Envirtuddeladelantamiento se expiden sendasliquidaciones de remplazo que sustituyen losliltimos conla nueva fecha de cumplimiento，PerO conservandolainfbmaci6n restante y d匂ando notas de referencia，COmOSePreCisaencadacaso： 12Folios251a1330y335a1353delcuademol． ls Folios328a1333delcuadernol． 32 Radicacienn011001・31°03°001”2009”00415“01 a）．E19　de mayo de　2006　se vendieronlO・430 acciones ordinarias Suraminv，COn ftcha de cumplimiento lldejuliode2006，Segunntlmerodecontro19・129・024，y quediolugaralosconsecutivosdeventa20060509－05018 ycompra20060509－05019・Laoperaci6nseadelant6dl6 deJunio de2006，POrlo que se expidieron unas nuevas liquidaciones con ntLmerOS de contro19・687・766　y 9．710．72314． b）．E118de mayo de2006se vendieron232・900 acciones Privilegiadas ETB，COnfechade cumplimiento16 deagostode200615yquediolugaralosconsecutivosde venta　20060518－05016　y compra　20060518－05017・La operaci6nseadelmt6a116dejuniode2006，POrloquese expidieron unas nuevasliquidaciones con ntLmerOS de contro19．687・762y9・709・71216・ cI．Ell de junio de　2006　se vendieron　25・565 acciones ordinarias CorHcolombiana，COn fecha de cumplimiento27dejuliode2006，SegunntLmerOdecontro1 9・485・819，y que diolugar alos consecutivos de venta 20060601－05128ycompra20060601－05129・Laoperaci6n seadelantdal16dejuniode2006，POrloqueseexpidieron unas nuevasliquidaciones con ntLmerOS de contro1 9・687・755y9・709・70517・ 14Folios275，271，289，273，278y274delcuadernol・ lSAsiapareceenelextractodecajadelmesdemayoobranteafblio331del cuadern01． 16Folios263，251，264y353delcuadem01・ 17Folios303，297，304，298，305y299delcuadem01・ 33 側聞叩調‾調鳳“1…調‾‾“剛叩聯†廉両脚糊珊m醐両町 唖をと蟻批判は‘」血山肌．心血富山，．甑皿曲調、脚－。地政凹地しはl通肋膜ind的あi聞出的、如拙皿…さ削創山地・寄一関・鳴か曲調帥調脚調狐出現側聞肌e埋豊距離－」工Aae嘉一　はあ壌Ⅵ刷　連…瓜l・山間′順々　一つは■一Luuu Radicacienno11001－31－03－001”2009－00415－01 Resumiendoenuncuadrolasoperacionespendientes a113deJunio de2006yque se adelantaronparadarles CumPlimientoe116，tenemOS： Emlsor �Acclones �Liquldaciones♯ �Tlpooperacienyfecha �Valores Sufamlnv �10．430 �9．129．024 9．687．766 9．710．723 �Venta9－may－06 �＄167’671．000，00 RecomprallJu1－06 �＄169，850．848，75 Pv．ETR �232．900 �9．687．762 9．709．712 �Venta18－may－06 �＄96㌢）73．000，00 Recompra16－ag0－06 �＄98’143．103，03 Corncelcf �25．565 �9．485，819 9．687．755 9．709．705 �Ventaljun－06 �＄237250．000，00 Recompra27ju1－06 �＄240’036．000，39 Como esoscompromisoshlerOnreSueltosantes delo pactado，eraimperioso paraInterboIsa S・A・Obtener el respaldo expreso y escrito de Sonia Amparo Martinez，ya que se con正gurabaun《Clal・0riesgodepeldidaanOrmal”y asilo exlgla elliteral e・5・del articulol・1・3・1・dela Resoluci6n1200　de1995　dela Superintendencia de Valores． La aludida exlgenCia encuentra sustento ademas en las mismas●disposiciones reglamentarias del《《COntrl魔でO de administracibn de zJalores〉），en CuantO COnSagra elarticulo 2．2．8．5delaResolucidnn。400de1995，queenelacuerdo Parala《《administraclbn∴de portqft）lios de terCerOS》，entre OtrOSaSPeCtOS，Sedebenincluir： 仁．） qILasinstruCCioneS Claras ypTeCisas delcliente ala sociedad COlnisionista sobrelos o互ietiuos que esta debe buscar en 34 l ● Radicacienn011001”31°03・001・2009°00415°01 desammodelaadministracibndelportqlblio． 仁．） e）hdicacidn delas QperaCiones que se autoTi2ia reali2ar ala jlrmacomisionista，delasdesc7五asenelnuTneTali）delarticulo 2．2・8・4delapleSente TeSOlucidn，y Sieristen o noltlnites o TeSt7七ccionesparalaqe00CibndelasTnismas，talescomoualoreS md涜mosporqperaci6n，plazos，tipodetttulosyduracidn・仁） 仁．） Tt）PTocedimientopaTalaliquidacienyent7℃gadetttulosodinerO cuando，pOr Cualq甲ier mOtizJ0，Se temine el cont肥tO de administrαdbndelpohql敬io． Igualmente，el articulo2・2・8・7ibidem establecelas obligacionesdela“intermediariabu誌6tily destacandosela de旬AdTniltistrar elportqfblio conla diligencia quele co7舵SpOnde en∴Su CaraCter deprQfasionalenla materia， obserzJandoale確CtOloslineamielttOSd印nidosporelcliente enelrespectiuocontrato，SegZlnlosnumeralesc），d）ye）del articulo2．2．8．5delapresenteresolucibn》・ Asimismo，lafbrmalizaci6ndelasrespectivas6rdenes estaorientadaporelprlnCIPiodelaconsensualidad，PrOPlO delasactividadesmercantiles，CaraCterizadoporpermitiral comercianteexpres紬elconsentimientomedimteescritoo atravesdecualquiermodoinequlVOCO，SinpeIJuiciodelas solemnidades exigidas p紬ala validez de ciertos actos o negociosJuridicos，Segun el articulo824del Cddigo de Comercio． Enesecontexto，eldeberdelacomisionistadeactuar previa autorizaci6n dela comitente，tiene por宜nalidad 35 Rぬdicacienn011001”31－03－001－2009－00415－01 Otorgarle mayor seguridad y proteccidn alainversi6n， obligandoseaasesor紬ymanteneraltmtodelasituaci6n del mercado al cliente，y en general，ilustrarlo sobrelos bene範ciosyriesgosquerepresentanlastransaccionescuya qecuci6nselehaencomendado）tOdoconelHndebuscar subene丘cio． Resultaincuestionable que era perentorio obtener autorizaci6n expresa y escrita delainversionista para adelantarlas operaciones de reporto con elprop6sito de venderlas con perdidaporlas nuctuaciones de mercadoy precismenteeseeseldocumentoqueseextraha，Sinque pueda suplirse con manifestaciones telerbnicas que ni slquierafueron convenidas paraesaclase detransacci6n， ya quela convenci6n en tal－fbrma solo se pregona de operacionesdeventaconpactoderecompra《《SobretituZos d的renteSdeαcCionespersonαSnatunαZes”（sellamala atenci6n）qued縦erendelasquese句ecutaron・ Aun si se admitiera que era posibleimpartir dichas 6rdenes por medio de comunicaciones verbales delas cuales se pudiera d匂ar constmcia，lo cierto es que un anまIisis delas grabaciones transcritas arrqJa quelos diまlogosesencialmentetrataronsobrelacrisisdelmercado bursatilenlaBoIsadeValores de Colombia，CaraCterizada POrla caida brusca dela cotizaci6n delas acciones， habiendo taJmbien comentadola《COmisionista》la decisi6n genericadellevaracabolaventadeesosvalores，Sinquela 《COTnitente汗mpartieraordenexpresaparaqueprocedieraa 36 ●　J J Radicaci6nnollOOl“31－03－001・2009”00415”Ol anticiparnegociacionesrepoencurso・ Enlagrabaci6nreferenciadacomo“HFlolleZAVD－2BC 12／06／06　7：28：07h se mencionala necesidad de salir a “stqpeartodo”aldiaslgulentePOrelcierreintempestivode lab0lsaenvistadeque hesEtuira：IbTqueSepaSballtTnite，alJOpuntoyplCOnegatiz）Oy αandolleguealOlaciernT70SeaeStOenlahistoriasehabta uist0－Soltia：yaunaSiuayamosastoqwartodohayq匹epOnerP－ hlはs EIu：iTla：No，Tna舟ana toca con．Ina融a，Sを　asi se uaya a esipE陀ariClaroporqueaesolaboIsanoleiTTtpOnameenliendesP LaboIsadiaadiaellosuanhaciendocorCesasucie77eentOnCeS a Tnedidair uendiendoir uendiendo，Sin ta77pOCO Segutr haciendole da充o al me7℃ado．－Sonia：Si一九eS EIz）所a：Si noir sacando de a poquitos，perO Tne p7eOα坤a huestTnark y 畷癒病歴国雄国困憂国℡動園長憂癒霊園nn圏国田園田圃四囲囲四囲 Felnando u despues tzl．一Sonia：aid．Ines EIvina：list0．．．perO que71a azJisalle・EntoIWeS　請　00adTaS COn SandTitala COnSignacibn．Sonia：Si言StSt（・・）InesEtuira：Listo－Sonia：Bueno （SereSalta）18． Yenlaidenti鱒cadacomo《HFloTeZAlの－2B312／06／06， 10：58：56A．M互COrreSPOndienteallHtimodialogoanteriora la transaccidn cuestionada，inicialmente comentanlas interlocutorasla situaci6n de preocupaci6n porlos resultados a esa hora dela BoIsa de Valores，y enlo esencialexpresan： Sonia：Ahinono，yenfonces…一meSEIuira：Nose，ahiAl匂OSe 18F01io825cuadernol． 37 ：一皿一一一。三脚＿，加減堪馳せ樋批抑靴蝕）聞壮a蛇測地輿抑邸、出し＼）＝優的関はj着山鳩竃皿二・互は高さ■ふ←・hi靴へ一一▲／t四・〇を▲－ベ・■・1・鬼シ艦上“u一皿・＝Gを一連観田上農・£伸一咽hlL－叫即しヤ 」 Radicacienne11001－31－03－001”2009－00415－01 conect6ahoritaymedyouomaaSoltiaauerellaquedecisidn toma，pOrqueeSqueSonialaue7dad Ebtonotiene…nOねueTnOS eSPerCmL2；aSdequesuba・一Sonia：yentOnCeS…meSEIuira：PtLeS estQpearloquenosjmta・－Sonia：Lodequien…detodosP－碓s EIvira：de…Femandoyanotienenada，Ft？mandoestarascoれ rasytzhtaTnbien，m匂OrdichoFとmandoacueldatequejiLeparael quetwistequelnaltdarplataelliemes・－Sonia：SIs���Si・－hieS EIuira：ttL estas ras∞n raS．mZ）eStmark7壷se dtga－Sonia： 四囲癒四囲圃囲遊園　囲　四　囲四　囲陽園田　四囲回圃園 EIuira：meSque medigasque z）endaloque＿肋taporve極左zrl 団病歴nn霊園田圃長辺四囲四囲圏一昭慶長園田慶長回憂国匪墨田国昭腰細四面e escqiamosyuaTnOSuendiendoalmq叫eSeapOrPedacitospoT171侶 皇S：queestamos：msCOnrりS・－Sbnia：UhmTnmyOSealoqueseれa dadoque，queSehace一meSEIvira：LoquequeSoniP一Sbnia：Nb， no，nO－Sonia：LoquesehadadoengaranuayesoJれesEIuira： NoloqzLeeStdengarantialodeuueluen，lasgamnttassondel clienteloquepasaesqueestabanbloqueadosenlaboIsaesoes tuyoesolnadieselouaacoger・－Sbnia：Si＋・）hesEIuim：loque pasaesqueestamosllegandoaunoslimitesenque，yOtepOdrta uoIz）er a decirlo que te dye elzJierlWS Sonia necesito que Tne TnandesotTlDS200mmOneSdepesos，nOSeSiestesencqpacidad de manddmZelos．－Sonia：Uhmmm－Iれes EIuira：me entiendes， entonCeSpuedequehoyno，pOrloqueeluier，WSteaCuerdasque elindioeTnequed6enunopositiz）0？－Sonia：Si・∴ZnesEIuillα：Pe7℃ ese12nico，unOpOSitiuo es globaもpuede queporqe77Plo Sura COTnObqi6tanto，deStLTamepidan・－Sonia：Si一mesBIuira：me enliendes，yeSaSSOltlasquetenemos・－Sonia：Si－hesEIvira： EntOnCeS SiquieTleS．nO tellaTnaba．colnO panのCOnta71e en este momentO aUe temO COmO競れhuea構ito como panαa構eわ厄enαS pensando．si quieres esDeralnOS a auellequenlos aiustes u zJuelzJOutellalnO uTniraTnOS aZ）er．－Sonia：Bueno一艇sBIuira：ft2 0αreCeP－Sonia：St sehora－」れes Eluira：Es para quelo厄ellaS pensando u hables con Femando．一五．）－碓s Eluirla：uO tellamo． 38 RadicaciennollOO1－31”03－001－2009“00415”01 4penas mellegue qiustes＿perO te quertalrCOntandopara no cogenedesoIPreSa・－Sonia：Buenolisto…一meSEIuira：BuenO Se万．ora．（Sedestaca）19 Apesardeutilizarseporlainversionistalaexpresi6n 《切のenlaprimeraconversaci6nenelmomentoenquesu interlocutorale suministr6infbmaci6n concerniente ala mmeracomoteniaproyectadalaen劉enaCidndelostitulos， y que aquellapalabra，Segun eldiccionario delalengua espahola，denota《Sati♀faccibn，qprVbacibnoso7preSa”，enel segundo dialogo sostenido aproximadmente tres horasy mediadespues，anteelreportedelasituacidndelmercado・ lacomitentepregunt6：可．．）elttOltCeSperOque，quehagque haceroq叫eeS》ylaagentedelacomisionistacontest6“pues quelnedigasquez）endaloquejmtaporzJenden），Sinaludir con diafinidad ala aceleracidn de alguna operaci6n repo pendiente ni habiendose dado porlainversionista una respuestaconcretaalrespecto，ParaCOnCluirlacharlacon que analizariaeseplanteamiento enesperadeunanueva llamada． AdemまS，en Su teStimonio，Ines Elvira Sinisterra Salcedo，quienintervinoenlasaludidasconversacionesen nombredelaintermediariabursatil，aSeVerOquelaventade losvaloresdelportafblioserealiz6porordendel《COm訪台de riesgo”deInterboIsa20・ 19Folios826a1828cuadernol． 20Folio649cuadernol． 39 勘劇聞i郵脚即時軸地軸軸血地軸出血山勘曲皿卿出凹脚融脚血避思　し枇・剛鵬土間…間柄高時∵∵i《…｝mM t Rぬdicaciennell001－31－03－001－2009－00415－01 Inclusoelauxiliarensuinfbrmemotdque 仁．）nosepudoconstatarezJidenciasobrelaerlstenciadeuna olden e堆WeSa dondelapa71e acto調布endedorinicialenわs co171pTVmisos Tt470paSiuos sobre accioneS）autorice alajima comisionistapara a名証ciparelcumpliTniento delas qperaCiones antesTnenCionadasyasuiumo窮Ctuarlauentad印nitiuade todo su portqJblio，COnlo00al se puedei7時rir que a tales QPeraCionesdecumplimientoanticipado，Selesqplic6dejJma unilateralねcldusula de condicibn reSOlutoria establecida en el articulo3．2．1．3．3．16de「ReglaTnentOGeneraldeQperaciolteSde la BoIsa de Vttlo7℃S de ColoTnbia sin al paTeCer haberSe lnateriali2adolascausalesalliestablecidas． 四囲 Ahorabien，las qperacionesquejiLemnantic趣，adaso7eSueltas ensu00InplimientoporpartedelaJimacomisionistaInterboIsa S．A，Seghnz）e帝icacioneshechasdent7℃deldictaTnenpericiaLno SeZ）ierOnqfactadasporlosezJentOSded折CultadesdeleTnisorde laaccibnuomisionesaわsgarlCZntiase寿giblesenlasQpemCiones 7写pO，de qtfe t融anわs a筋C“わS3・2・1・3・3・3g3・2・I・3・11dei ReglaTnentO Gene調Ide（袖eracioneS delaBoIsade VdloTeS de ColoTnbia reSpeCtiz）aTnente．仁．）Se obserzJb quelos precios de 柁CO7TPTtZ paCtados para cada una delas qperacioneslでpO pasizJaS CuyO Cu71Plilniento se anticを76　en∴la seTnana CO77PTlendidaent7℃e116yel21dejLLniode2006，eranpreCios marcadamenteir咋1101eSalosqz佗Se TegisTtZ110nenelme7℃ado enlasJをchas de cumplimiento delas7℃CO77Pn露S paCtadas es decirlosTtigistradosenjulio O6，julio12，agOStO O9yagosto16 de2006，jをCれasenqueelme7℃adoaccionario準pOrtbunaJ池nCa recIPeraCi6n delosprleCios仁．）La anticをaci6n oIeSOlucibn de tales qpelaCionesincTlementelas perdidas del poltqlblio p7Ppiedad∴dela seねOra Sonia AmparO Martinez Beitrdn a1 40 ．　一　子 ▼ RadicaciennollOO1－31“03－001”2009・00415・01 momento de suliquidaci6n d却nitiua por parte dela jima comisionista．21 En esas condiciones，eS Claro quela comisionista incumpli6lopactadoconlademandanteporquenoobtuvo suautorizaci6nexpresayescritafacultandolapeLraaCelerar los compromisos repo adquiridos a plazo，COn el宜n de agilizarunaventaconlaquesecausdundetrimentomayor al que se hubiera dado de haber esperadolas fechas inicialmenteconvenidas． 7．　Existiendounincumplimientodelasobligaciones contractuales deInterboIsa S．A．，queincidid directamente enlaa血entaecon6micasu紅idaporlaaccionante，Sedeben cuantincar los diferentes conceptos susceptibles de reparaci6nconfbrmealaspretensionesinvocadaspordaho emergente，aSi： a）．Lareclamacidnporladiferenciaentreelpreciode ventaconelmayorvalorquesehubieraobtenidose如nlas condiciones dela epoca se re鱒ere aun fictor meramente hipotetico，Sinqueconcurrmcircunstanciasreveladorasde la posibilidad real de quela negociaci6n se hubiera consolidado en esas oportunidades o que alguna disposicidnlegal，reglamentariaocontractualasilotuviera COntemPlado． En consecuencia，COmO eXiste unprlnCIPio deverdad 21Folios905y906cuademol・ 町叫関m［叩…‘叩叫の巾劇「閲闇 41 Rndicacienれ011001－31・03－001－2009－00415・01 enlas fechas節adas p紺a CumPlir a cabalidad con el acuerdo de recompra que pemitirialiberarlas acciones vinculadasenoperacionesrepopendientesparalaepocade los hechos，P紺a Su Ventainstantまnea en mqores condicionesalasquesedieronenlapractica，elcalculodel perJuicioseobtienederestal㍉alvalorunitariodemercado enladatainicialmenteconvenida22，1asuplaqueSeObmvo por venta al momento en que fueron mticipadas・Ese resultado se multiplica por el ntlmero de acciones，Para obtenerlos subtotales por cada grupo como seindica a continuaci6n： Emisor �Acciones �Vr．Unltarlo deventa �Fechade fecompra �Valorde mercado �DlfercnCia �Perdidatotal Suraminv �10．430 �＄9．110 �llju1－06 �＄15．360 �＄6．250 �＄65，187．500 PvETB �232．900 �＄449 �16－ag0－06 �＄760 �＄311 �＄72，431．900 Corncolcf �25．565 �＄9．210 �27ju1－06 �＄15．980 �＄6．770 �8173，075．050 TOTALPERJUICIOSDA前OBMBRGEHTE ������＄310，694．450 Esosmontosd句adosderecibirporladesatencidnde los deberes dela comisionistalos hace susceptibles de reconocimientoenlosterminosdelarticulo1614deC6digo Civil，PerOCOmOlareparaci6ndebeserintegral，Cadarubro SeindexarまconbaseenelIPCapartirdeladataenqueen COndicionesnormalessehubiermobtenido，eStOeS，ellly 27dejulioyel16deagostode2006segunelcaso，hastael momentoenquehagaefectivoelpago． 22DatonnancieroobtenidoenpaglnaWebdeB0lsadeValoresdeCclombia https：／／www・bvc・COm・CO／pps／tibco／portalbvc／Home／Mercados／enlinea／acciones． 42 ｛ J Radまcaciennel1001－31－03－001－2009・00415－01 b）．Enloquerespectaa150％delpagodeintereses en un credito concedido por el BBVA a Sonia Amparo MartinezyFernmdoEspitiaparaatenderunaobligaci6nde Invesmark S．A．，enla cual ambos tienen participaci6n， evitmdo asi elincumplimiento de una promesa de compraventa a nombre de dicha sociedad，nO eXiste una relacidndecausalidadentretaleserogacionesylosmenores ingresos obtenidos enlaliquidaci6n del portafblio de inversionesdelademandantequemotivaronadelantarsin autorizaci6nlasoperacionesrepopendientesal13dejunio de2006． Esemotivoessu丘cienteparanegarcualquierreclamo sobreelparticular，COmOaCertadamenteestimdelaquo，Sin quelosargumentosdelapromotoraaladherirsealaalzada alcancenaestructurarunnexoquelojustiHque，POrqueSe centra enla existencia de un dictamen que calcu16los reditospagadosperoquenadaaportaalaincidenciaqueen tales desemboIsos tuvola conducta desplegada por InterboIsaS．A． Un simple estimativo matematico，aSi fuera indiscutido，nOlogralaentidadparadarporsentadoque loscompromisosadquiridosenrespaldodeobligacionesde terceros tuviera su genesis enlos aspectos factuales narrados，mまXimecumdotodaparticipaci6nenelmercado devaloresllevaapar匂adosriesgosquedebenserasumidos ytenidosencuentaporlosinversionistasparaatendersus restantescompromisos範nancieros・ 43 珊調●1m咄m T∞ 1 mJ関山muM一一関山‘山‘m”‾rT一m‾ ヽ Radicacienno11001－31－03－001・2009－00415・01 8．　Al hallar responsable contractualmente a InterboIsa S・A・POr Situaciones ocurridas entreJunio y agosto de　2006，en desarrollo del convenio de administracidnycomisidnenventadevaloresquelaataba asoniaAmparoMartinez，reStaanalizarsicomoresultado dela escisidnllevada a cabo mediante escritura ptlblica 2392de2008，0tOrgadaenlaNotariaSegundadeMedellin， tambien InterboIsa S．A．Comisionista de BoIsa est岳 comprometidaenlaobligaci6nderepararsolidariamentea lademandante． La Ley　222　de1995，queintrod可oimportmtes modiHcaciones en el Derecho Mercantil，en Su articul03。 contemp16la Hgura dela escisi6n que en una de sus mmifestaciones con範erela posibilidad de que una sociedad，Sin disolverse，utilice en bloque una o varias partes de su patrimonio p甜a Crear una PerSOnaJuridica nueVa． Comoseindic6enSC15222－2017 En el ambito puramentelegislatiuo，ねescisibn suTgtO，COmO iltStitucibnjurklica，COnlap701nu佃acibndelaciiadaley，habida CuentaSu Ualia，entantOquepem訪e”eSpeCializarlos7℃CufSOS adminisllTatiz）OSyteCnicospa調mqOrarlapTlDductiz）idad，dividir lasactiz）idadesdep7℃duccibn，distribuci6nocomerCializaciende un bien o seruicio，Separar Z）arias actiuidades de explotacien econdmica，indiuidualiZiarlasIeSpOnSabilidades y obligaciones de cadae17やTleSa，in（確Pendizary especializarねsjimCiones de 44 ぐ．・一　㌦ Radicaciann011001－31”03・001－2009”004・15・Ol ungrupodeprqfasionalesoqiecutiuos，．佃cilitarelingTeSOenlos TnerCados mediante unidades e7TPTleSariales de menor tamafio， jtzcilitarelaccesoacreditosydiz）erS折Carelriesg0年胸痛steriode LhLSticiaydelDeTeCho，Direcci6nGeneraldePoltticasyDesarrollo Legislatiuo．SzlperintendenCia de Sociedades・“1両me al CongTeSO dela R軍，Zmlica・17TPaCtO dela Ley222de1995〃・ ImpTentaNacionaldeColombia・Bogotd，1998）・ No obstante，eSe aPrOVeChamiento de recursos enla especializaci6n de actividades no puede serlesivo delos socios y tercerosinteresados en el desarrollo del objeto socialdelenteescindido，entreellossusacreedores，deahi quese句aranvariasreglasatenerencuentapara節arla participacidndeaquellosenlassociedadesbeneHci紬iasy losefectosquealosdemastraeriaelfraccionamiento・ EsasicomoenelincisoHnaldelreferidoarticulo30de laLey222de1995seprecISOquelossociosdelaescindida 《particむ〕ardnenelcqpitaldelassociedadesben《却Ciariasen la mismaprqporCi6n qte tengan en aquella，Saluo quepor unanimidad delas acciones，CuOtaS SOCiales o partes de intertfs7〇年preSentadasenlaasambleaoJuntadesociosdela escindente，SeqPruebeunapartic互）aCibnd昨rlente”・ Porsuparteelarticulo6ibidemestableceque Los acreedoreSdelassociedadesqlJeparticipenenIaescisi6n， queseantitula7℃SdedeudasadquiridasconanteTiolldadala publicacibnaqueserlがereelarttculoanteTioTlpOdrdn，denEnode los tIeiTtta dtas siguienteS alajacha de自mimo azJiso，eXigir garaTutaS Sati軸CtO7ias y st所cienteS pam elpqgo de sus 45 ｝一冊m一利即…血湖畔中間剛町中両軸「岬‾剛軍隊珊抽‾77間珊‾両軸珊 皿田近雌血皿間脱出は上皿囲　　　∞軸出血通関曲調同調的脚地軸、哩。血融」臨時六m血血血、∪…連関剛～・一八・〇、・・… ll・霊　場 RadicaciennollOO1－31－03－001－2009－004・15－01 clt；ditos，Sie77Pre que nO diSpOngan de dichas gamntias・La solicitudsetram壷ardenlamismajt）mayprOducirdloslnismos C確CtOSpTeUistospaTalafLSi6n仁）Lodispuestoenelpresente aruculonop7℃Cedera‘親andocoTnOreSultadodelaescisibnlos actiuosdelasociedadescindenteydelasbeneficia7ねS，Segtlnel caso，I儲プreSentenpOrloTnenOSeldobledelpasiuoextemo仁） Pardgrqb．Para窮CtOdelodiSpueStOenelpresentearttCulolos adTninistrado7℃Sdelasociedadescindentetendrdnadisposicibn delosac7℃edoleSelproyectodeescisibn，durantee上erlninoen quepuedeqert，eTSeeldeTeChodeqposicibn・ ComplementadosconelprlmerincisodelarticulolO eiLLSdemsegunelcual Cuando una sociedad benqficia7ねinCumpla alguna delas obligacionesqueasumwporlaescisi6noIohagα！αeScindente 椎Spccめdcob的αcめれeSαれ露五〇能SαIα融smα，IαSdemあ sociedddespαrl龍cipanteSかeSPonderan SoudαrlαmentePor ezcu，，PZれIentodeIα舵手Pec枕VαobZigaCiiれEnestecaso，la re♀pOnSabilidadselimitardaわsactiuosnetosqueleshubieren corlでSpOndido en elacueldo de escisibn（negrillas y subrayas fueradeltexto）． Vistosencoruuntoesospreceptosseadviertequelos creditos preexistentes alinstante dela escisidn deben quedar con un respaldo suHciente para su satisfacci6n， Pudiendolos titulares delos mismos pedir garantias de CumPlimiento en caso de que seaninsuncienteslos recursosdequienlasasume． Delgual manera，Cualquierincumplimiento delas Obligaciones con causa anterior aJ上血accionamiento genera 46 ′’：－シ Radicacienn011001－31・03－001°2009°00415－01 unasolidaridadentrelaescindenteylabene鱒ciaria，Sinque parala血帖maseextiendamasalladeloquerecibi6ensu confbrmaci6n． Enla citada CSJ SC15222－2017se dijo al respecto CoTnOSeqpTeCia，entratdndosedelosacleedoγeS，ellegislador pleZ）iddosinStmmentOSdep7℃teCCien：a）La constitucibn∴de garantias，Se SObrentiende，1e♀peCtO de c諺ditos ciertos y deteminados，COnStituidos antesdelapublicacidndelprOyeCtO de escisibn y a ca7gO de unaαalquzeTa delas sociedades particを）anteSenlatransfbmaci6nempreSaTial佃rt・6㌢Ley222 de199与）．b）Lasolidaridadentrelasociedadescindidayla，0ねs benく却Ciαrias，enIelaci6n con ob的aciones preemistentes de aquella，Sea que Se mantengan en Su Cabeza，αando no se e：融ngue，OquelashayatransfaTidoaunasociedadben《却Cia71匂 ind印endienteTnentedequelap7イmemsubsistaono佃rt・10，ib・）・ que Yesquenopuedeolvid紬SequeSegunelarticulo1494 delCddigoCivil，queeSaPlicableenmaterialmercantilpor expresaindicaci6ndelarticulo822delC6digodeComerclO， LasobligaciolteSnaCen，yadelcon（東川SOlealdelasuoluntades dedosoTndspeγSOnaS，COmOenloscontmtosoconuenciones；ya delmhechouohmtaTiodelape7℃OnaqueSeObliga，COmOenIa ac印taCi6n de una herencia olegado g en∴todoslos cuasicontratos；yaaCOnSeCuenCiadeunhechoquehai7時rido ZryZJria o daね0∴αOtra peTSOna，COmO enlos delitos；ya pOr di♀pOSici6ndelaley，COTnOentTelospadresyloshyosdejamilia・ Comoelacuerdovolitivoentrelaspartesseremontaa 47 mmm●…即．叩…同州抑劇調「調珊間隔愈 Rndlcacまen nollO01－31－03－001°2009－00415－01 2004yla conducta reprochable deInterboIsa S・A・，Se insiste，tieneorlgenenelincumplimientocontractualenel mesdejuniode2006Pordesatenderladiligenciadebidaal qercer el encargo conferido por Sonia Amparo Martinez Bermtldez，Cumdollevo a cabo anticipadmentela recompra de acciones en operaciones repo sin el cumplimientodelasexlgenCiasreglamentarias，quieredecir que sonmuyanterioresa130demayode2008，fechade otorgamiento delinstrumento ptLblico de escisi6n que dio vidaaInterboIsaS．A．ComisionistadeBoIsa． Detalmmera，COmOeldeberderepararseretrotraeal momentoenqueseocasion6eldaho，lasconsecuenciasde laresponsabilidadendilgadaaInterboIsaS・A・SeeXtienden a la bene鱒ciaria，independientemente．de que el pronunciamiento ordenmdola reparacidn sea posterior， desestimandoseasielsustentodelaapelaci6nparaque se leexcluyadetaldeber． 9．　Los racionmientos expuestos son su範cientes paramantenerlaprovidencia de prlmer grado，en CumtO noencontrdprosperidadalasdefensasplanteadasporlas demandadas，PerO Se mOd的cara血ente al monto dela indemnizaci6nreconocida，a Serindexadaalafechade su PagO，que POr demas debe hacerse efectivo a Seguros Generales SuraJmericana S．A．en virtud dela cesidn delos derechoslitigiososdelapromotora． 10．Se mantendralo dispuesto en relacidn conla 48 ●：”′ Radicacienn011001°31“03”001・2009－004．15°01 COndenaencostasenprlmerainstanciaylacumtihcacidn delasagenciasenderecho． Nohabr各costasensegundainstanciaenvistadeque laprosperidad dela apelacidn delas demandadas solo es ParCialenmenorgradoyporelfracasodelaadherenciade laaccionante． III．　DECISION Enmeritodeloexpuesto，laSaladeCasaci6nCivilde la Corte Suprema de Justicia en sede deinstancla， administrandoJuSticia en nombre dela Reptlblica y por autoridad delaley，RESUELVE：MODIFICAR el ordinal Segundodelasentenciade29demarzode2012，PrOferida POrelJuzgadoDieciochoCivildelCircuitodeDescongestidn deBogotま，quequedaraasi：“Condenarsolidariamentealas deTnandadasI加erboIsa S．A．eInterboIsa Comisionista de BoIsaS．A．，eStdzlltimalimitadahastaelualordelos actiuos netos quele corlでSpOndierOn en elacue7do de escisibTT，a pagaraSegunOSGelteralesSuTlαmericanaS．A．，enCalidadde CeSiona7ja de Sonia AfγPa70　mdrtinez Bemttdeろ∴las pe7didas por antic唾，O en qpemCiones rpo estiTnadas en ＄65’187500por accioneS StLmminu，＄173，075．050por accionesCoがCOry　＄72’431．900poraccionesPVETB que debiansαtis畑CelSeenJLlioll y27；y agosto16de2006， 11eSpeCtiz）alnente，jachas desdelas cuales seindexardn dichassumashastacuandosehaga窮Ctiuoelpago”．Enlo demasquedainc6lumelaprovidencia． 49 mm叫町mmの同町“　　中間珊「叫珊 i 山上同調▲£脚益理地心関出血珊皿地腹長　　　珊瑚餌埋輯地軸胴《酬鵬芯地捌以）JL皿桐山刑側面川軸心地肌臨地一泊脚…d一・mm 農工　● mdlcacienn011001“31－03“001－2009－00415－01 Sincostasensegundainstanciaporloexpuesto・ En su oportunidad，devuelvase elexpediente ala 施 RGAcABELOBLO AROLDOWILQROzoNSALVo ． ARIBLSIREz l ／ ／一一‘ ＼ ∴GU：Tてこ LUIARMANDoTo　oSAVILLABoNA